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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制了(le)通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可(kě)能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易(yì)品种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投(tóu)资(zī)者需同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时调(diào)整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写最后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超(chāo)预(yù)期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的(de)主要(yào)原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写的增(zēng)加，同甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的(de)主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库(kù)也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港压力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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