金融界5月15日消息 央行(xíng)今(jīn)日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周(zhōu)五曾经有消息称(chēng)本(běn)月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分析，央(yāng)行(xíng)行(xíng)长(zhǎng)易(yì)纲(gāng)曾在3月公(gōng)开(kāi)表示目前实际利率的水平(píng)是比(bǐ)较合适，且4月28日(rì)政治局会(huì)议对一(yī)季度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆(gān)率提(tí)升(shēng)。5月是缴税大(dà)月，需要关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对资金面可(kě)能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)下调(diào)，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计(jì)银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调(diào)有助于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究(jiū)指出，近期部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不(bù)算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场化”的(de)进一步深(shēn)化。本轮存款利(lì)率调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这并不(bù)足(zú)以(yǐ)触(chù)发(fā)超额(é)储(chǔ)蓄大规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资(zī)产流入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部(bù)分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地(dì)中小银行(xíng)（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发(fā)布公告下调(diào)人民币存款挂(guà)牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网(wǎng)》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的(de)热议(yì)。不过，作为(wèi)我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降严格(gé)意义(yì)上并非真的降息。归(guī)根结(jié)底，本轮存款利(lì)率调降(jiàng)也属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的(de)人(rén)民币存款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一(yī)步流(liú)出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬(tái)穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资(zī)金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资(zī)金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可(kě)以疏通流动性(xìng)淤(yū)积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤(yóu)其是(shì)城(chéng)商行、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规(guī)范(fàn)吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客(kè)观(guān)上将(jiāng)减(jiǎn)轻银行(xíng)负(fù)债成本，但我们认为，这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金(jīn)融资产流入；回(huí)归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮(lún)银行下(xià)降存款(kuǎn)利率穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼的效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月的(de)效果类似，可以(yǐ)降(jiàng)低(dī)负债(zhài)端成本，保护银行净息差。当前流动性淤(yū)积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上可(kě)以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为(wèi)消(xiāo)费。但(dàn)我(wǒ)们(men)觉得刺激(jī)难度较大，倾向于认为消费环比修复最穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼(zuì)快的时(shí)候已经(jīng)过去。再(zài)回归经济(jì)基本(běn)面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延(yán)续(xù)，意味着长端利率(lǜ)仍有望(wàng)继续下探，高股息资(zī)产仍将占优(yōu)。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼