5月12日晚间，根(gēn)据美国(guó)证券交易委员会（SEC）披露(lù)，国内千亿私(sī)募景(jǐng)林(lín)资产递交了截至2023年3月31日的第一季度持(chí)仓报告（13F）。

　　景林资(zī)产是国(guó)内管(guǎn)理超千亿(yì)元(yuán)人民币的对冲基金机构，亦是内地少有的进(jìn)行(xíng)大手(shǒu)笔持(chí)有(yǒu)美股(gǔ)的(de)买方机构之一，景林的(de)动(dòng)向受到了市场(chǎng)广泛的(de)关注。

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　　千亿私(sī)募景(jǐng)林(lín)资产持仓曝(pù)光

　　报告期内(nèi)，景林资产整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)规模小幅提升至17.29亿美元，折合(hé)人民币120.2亿(yì)元，相较于2022年四季(jì)度的16.29亿美元(yuán)规(guī)模(mó)，环比增幅6.14％。

　　数据显示，截(jié)止2023年一季(jì)度(dù)末，景林(lín)资(zī)产在美股市场持有34家上市公司的股票。其(qí)中，前十大持仓标的(de)在总市值中的占比下降到77.89％，上季(jì)度这一数据为82.33％。

　　一(yī)季度，景林共(gòng)建仓5只(zhǐ)股票，分(fēn)别(bié)为英伟(wěi)达(dá)、谷歌、爱(ài)奇艺、好未来(lái)、booking。清仓和减(jiǎn)持(chí)方面，景林资(zī)产(chǎn)一季度(dù)前五大卖出标的(de)包(bāo)括：京东、满(mǎn)帮、贝壳、雾(wù)芯科技、拼多(duō)多。

　　景林资(zī)产美(měi)股持仓前十(shí)大重仓(cāng)股分别为：拼多(duō)多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快递(dì)、英(yīng)伟达、微软(ruǎn)、BOSS直聘、360数科。

　　景林美(měi)股头号重仓股依(yī)旧(jiù)是拼多多，与(yǔ)上(shàng)季度对比(bǐ)，景林资产减(jiǎn)仓(cāng)了133.85万股，较(jiào)上(shàng)季度持仓(cāng)数量下降24％。

　　此前，景林连续三(sān)个季度增(zēng)持拼(pīn)多(duō)多。2022年(nián)二(èr)季度增持拼多多24.02万股，三季度增持(chí)123.39万股，四季度则(zé)增持233.75万股，一次比一次猛。拼(pīn)多多也不(bù)负(fù)众(zhòng)望，从股价(jià)表现看，拼多多去(qù)年二、三、四季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然(rán)而(ér)，拼多多的上涨势头在今年2月初便戛然而止了，景林资产(chǎn)在(zài)此前(qián)“越跌越买”的策(cè)略奏效后，或许在股价“掉头”之(zhī)际进行了止盈操作。？？？

　　此外，一(yī)季(jì)度景林新建(jiàn)仓的英伟(wěi)达，空降前十大重仓股第七位，一口气买入32.53万股，一季度末持(chí)仓市值为0.9亿(yì)元。截止(zhǐ)至(zhì)5月(yuè)12日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)英伟(wěi)达(dá)累计(jì)上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积(jī)极布局教育股，与高(gāo)毅“唱反调(diào)”

　　一季(jì)度，景林资产在(zài)美(měi)股的(de)操作中，最为亮眼的当(dāng)属重点(diǎn)加仓(cāng)教(jiào)育股。

　　数据显示，截至今年一季度(dù)末，景林资产(chǎn)持有新东方430万股，环(huán)比(bǐ)去年底加仓368.8万(wàn)股，期末持股市值超(chāo)1.6亿美元(yuán)，一跃成为景林(lín)资产的第二大重仓股。与此同(tóng)时(shí)，景林资(zī)产一季(jì)度还建仓了好未来，期末持股数量(liàng)达224.6万股。

　　今(jīn)年以来，上述两(liǎng)只教(jiào)育个(gè)股股价均处于震(zhèn)荡态势，并无太多亮眼表现。

　　景林资产认为，从全行业来看，不(bù)同年龄层的用户(hù)对“教育”的需(xū)求依然旺盛，除了应对考试，还包括开拓眼(yǎn)界、增(zēng)长知(zhī)识、潜(qián)力(lì)挖掘、提(tí)升(shēng)综合能力等。双减政策(cè)推行之后，目(mù)前行业政策环境(jìng)趋于稳定，但(dàn)过程中(zhōng)很多(duō)公(gōng)司退出离开，使(shǐ)得(dé)行业(yè)竞争(zhēng)格局趋缓，对于存量公司有利。

　　“从行业(yè)龙头公司本身来说，凭(píng)借多(duō)年积累的(de)口碑和公信力，品牌的护城河依然很(hěn)深。个(gè)别头(tóu)部(bù)企业在K9学(xué)科之(zhī)外的教育领域(yù)业务(wù)基础扎(zhā)实，原有的(de)留学等业务恢复增长，同时(shí)素质教育(yù)、直(zhí)播电(diàn)商业务等(děng)新(xīn)业务成为新(xīn)的增长(zhǎng)驱动力。且(qiě)公司的利润和现金流稳中转好，同时账(zhàng)上资金充足(zú)，当时的估值下有(yǒu)足够的(de)安全边际(jì)。在过去几(jǐ)个季(jì)度的财报中(zhōng)，我们看到了相(xiāng)关的(de)积极信号。”景(jǐng)林资产表示。

　　值得一提的(de)是，高毅资产对于(yú)教育领域也颇(pǒ)为看好，但是标的选择似乎(hū)与景林(lín)资(zī)产存在分歧(qí)。

　　美国证券交易委员会公开资料显示，截至(zhì)今年一季度末，高毅资产持(chí)有新(xīn)东方(fāng)24.4万股，相比(bǐ)于去年底减(jiǎn)仓超(chāo)10万股(gǔ)，减仓比例接近三成。而一季(jì)度(dù)高毅资产大举买(mǎi)入近156万(wàn)股好未来，相比于(yú)去年底(dǐ)增持幅度达112％。

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　　但斌深(shēn)夜(yè)难眠，炮轰市场投机之风

　　自五一节(jié)过后，传媒、游戏板(bǎn)块成(chéng)为资金炒(chǎo)作AI的(de)重(zhòng)点方(fāng)向，中特估支线也由暗转(zhuǎn)明(míng)，晋升市场第二大主(zhǔ)线。

　　可好景不长，本(běn)周中特估仅热闹了一(yī)两天，随(suí)后便开始持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)，传媒、游戏板块更是(shì)大(dà)幅杀跌，高位股接连跳(tiào)水。

　　（本(běn)文内容为客观数据信(xìn)息(xī)罗列，不构成任(rèn)何投资建议）

　　此前连续24个交易日(rì)成交额超万亿(yì)元阶段纪录(lù)，在(zài)本(běn)周遭遇(yù)终(zhōng)结。周三时，市场成交量尚且(qiě)保(bǎo)持在1.2万(wàn)亿水平，周四(sì)便陡然跌破万亿，5月11日和5月12日成(chéng)交(jiāo)额连续两日萎缩(suō)，分(fēn)别为8973.19亿元和8495.91亿(yì)元，沪深(shēn)两市陷(xiàn)入缩(suō)量(liàng)震荡阶段。

　　面对市(shì)场的急剧(jù)降温(wēn)，市场观点(diǎn)认(rèn)为(wèi热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物)，主要原因是5月11日晚间(jiān)发布的金融数据大幅低于预期。

　　据国盛证券，4月新增(zēng)信(xìn)贷7188亿元(yuán)，虽(suī)然同比多增734亿元，但(dàn)是考(kǎo)虑(lǜ)到去(qù)年(nián)4月基数的异常，因而与(yǔ)往(wǎng)年相(xiāng)比，今(jīn)年4月(yuè)信贷则是(shì)明显跌(diē)落，而今年4月(yuè)信贷低(dī)于2021年同(tóng)期7512亿元。居(jū)民贷款回落(luò)再度成为(wèi)信贷回落(luò)的主要原因。而企业中(zhōng)长期(qī)贷款继续保(bǎo)持同比多增，4月同比多(duō)增4017亿元至6669亿元。信贷下滑(huá)带(dài)动社融增速回落，4月新(xīn)增(zēng)社融1.22万亿，与(yǔ)2021年4月相(xiāng)比，今(jīn)年4月(yuè)同比(bǐ)少增(zēng)6370亿(yì)元(yuán)。

　　署名光大(dà)证券的点评称(chēng)，4月(yuè)下旬票据利率(lǜ)先下后上，并不意味(wèi)着贷款好转了，主(zhǔ)要(yào)因为今年国(guó)股行(xíng)NIM和营(yíng)收(shōu)压力很大，一(yī)直在压降票(piào)据(jù)等低效资产，对分行收(shōu)票(piào)额(é)度控制(zhì)很严。4月前两(liǎng)旬已经收了(le)很(hěn)多票(piào)，后面(miàn)改用其(qí)他贷款(kuǎn)来冲。5月(yuè)上旬(xún)票据已经快要接(jiē)近零(líng)利率了，信贷再度出现深度(dù)负增长(zhǎng)，这是4月信贷斜率过于(yú)陡峭化(huà)产生的(de)后果，5月(yuè)份(fèn)的贷款可能(néng)仍(réng)然不(bù)太乐(lè)观。

　　在这(zhè)种背景(jǐng)之下，市(shì)场要(yào)想好起来，必然要让(ràng)大家看到宽信用的信号出现，而(ér)这可能(néng)还需要一定的(de)时间。

　　当前市场存(cún)量资金博弈(yì)的(de)背景不改，而(ér)两大主线人工智能和中特(tè)估，今年已然累(lèi)计不小的涨幅。中(zhōng)特估这边，本月还有多只央企ETF等待进场，而人(rén)工智能(néng)这(zhè)边，在未有增量资金进场的情况之下，再想继(jì)续向上(shàng)，压力不小。

　　本周大跌之后，但斌更是罕见的(de)在(zài)深夜抒(shū)发感想(xiǎng)。大谈公募基(jī)金经理的难处，在业(yè)绩和(hé)投资信仰之间无法两全。紧接着，炮(pào)轰当下市场投机之风大盛，认为当下市场交易(yì)机制应要有(yǒu)所改变。

　　相信，这(zhè)不仅仅(jǐn)只是但总一(yī)个人的心声。

　　今年(nián)以来，市场(chǎng)看(kàn)着红红火火，但很多(duō)投资(zī)者都是“买(mǎi)在3000点，套在(zài)3400点”。公募基金经理(lǐ)更是有苦难言，市场上大热(rè)的人工智能热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物，游资炒作的(de)“星(xīng)辰(chén)大海(hǎi)”，根本不符合(hé)他们的机构审美。直(zhí)白点说(shuō)，市(shì)场(chǎng)根本就(jiù)是绕着(zhe)公募持仓在涨。

　　大家都是有苦难言.......

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