国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场风险依(yī)旧不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救(jiù)助协议以(yǐ)维(wéi)持该银(yín)行(xíng)运营的希(xī)望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业(yè)监管的副(fù)主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和(hé)的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的(de)公司(sī)，美联(lián)储可能(néng)增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务(wù)部(bù)公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政(zhèng)策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观预期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利(lì)多(duō)、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边(biān)际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯(àn)淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策(cè)之间的(de)预(yù)期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数(shù)据(jù)指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢(féng)海外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明(míng)确(què)的方向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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