当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债(zhài)务上限问题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议(yì)院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称(chēng)财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济(jì)和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括(kuò)要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国(guó)政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业(y无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方è)火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极(jí)低(dī)库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持(chí)续(xù)的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持续(xù)太久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到(dào无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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