周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下挫的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测(cè)算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入(rù)排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流(liú)入资金前标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压列，而在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出(chū)更(gèng)多(duō)结构性机会。不过，在(zài)短期(qī)市场(chǎng)炒作热度(dù)回(huí)落，波动率偏(piān)高的(de)情况下(xià)，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募(mù)机(jī)构(gòu)分析，由于(yú)近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估(gū)”长期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融(róng)、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块(kuài)短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需(xū)求叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的(de)低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压)资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低(dī)估和低(dī)配背(bèi)景下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于(yú)中(zhōng)低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其(qí)是基本(běn)面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出净流出资(zī)金。但也有部(bù)分(fēn)短(duǎn)期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的(de)净卖出。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日(rì)出现(xiàn)短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获(huò)利(lì)了(le)结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏(sū)趋(qū)势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价(jià)净流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆(lù)续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市(shì)场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备付金(jīn)缴纳(nà)比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济(jì)温和复苏下(xià)行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的产品力(lì)实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端或有望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受(shòu)上年(nián)同(tóng)期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速将有望回(huí)升。在电力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或(huò)有望出台。

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