近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后(hòu)的(de)余(yú)额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实(shí)现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告(gào)期(qī)内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内基(jī)金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季(jì)度白银(yín)在初期两(liǎng)个(gè)月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字)绪高(gāo)涨，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影(yǐng)响。今(jīn)年假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字(nián)以来(lái)，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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