当前(qián)，市(shì)场投(tóu)资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上(shàng)限问题相关(guān)议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗银(yín)行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投(tóu)入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模(mó)很高的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业(yè)客(kè)户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护美国经济和(hé)安(ān)全利(lì)益(yì)的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带(dài)来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供(gōng)给(gěi)的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需(xū)要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去(qù)库。然(rán张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗)而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂(zhī)是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商(shāng)品需(xū)求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩(kuò)。

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