金(jīn)融界5月16日(rì)消息(xī) 国新办今日上午(wǔ)举行4月份国民经济运行情况新闻发布(bù)会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤(yóu)其是(shì)PPI通缩加剧(jù)，请(qǐng)问原(yuán)因有哪些？国家统计局如何看待(dài)未来的走势？

　　国(guó)家(jiā)统计局(jú)新闻发言人、国民经(jīng)济(jì)综合统(tǒng)计司司(sī)长付(fù)凌晖回应称，当前价格(gé)低位运行主要是阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶(jiē)段也不会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体(tǐ)上(shàng)是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因素影响。

　　一是食(shí)品(pǐn)价(jià)格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时，生猪市场(chǎng)供应总体是充足的。进入4月(yuè)份(fèn)以(yǐ)后，猪肉(ròu)消(xiāo)费进入(rù)淡季，猪肉价格下行，也(yě)带动(dòng)了食品价格的(de)回落。4月(yuè)份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月回(huí)落(luò)2个(gè)百分点。

　　二是能源(yuán)价格降(jiàng)幅扩大(dà)。今(jīn)年以来(lái)，受到世界经济复苏乏(fá)力、全球能源价格(gé)总体上趋于回(huí)落，对国内居民消(xiāo)费汽柴(chái)油价(jià)格(gé)输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费品降价促销。今年(nián)以来，受(shòu)到汽车优惠补(bǔ)贴政策去年底到期影响(xiǎng)，国六B的(de)排放(fàng)标准(zhǔn)在(zài)今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度加大，带动了价格的(de)下行。我们看(kàn)到，4月(yuè)份燃油小汽车价格环比(bǐ)还(hái)在下降(jiàng)。

　　四是(shì)上年同期对(duì)比基数走高(gāo)。上年同(tóng)期受到疫(yì)情冲击，猪肉价格(gé)进入(rù)到(dào)上(shàng)涨周期等因素(sù)的影响，食(shí)品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲突、全球疫情(qíng)影响，去年国际(jì)油价高涨，带(dài)动了CPI中能(néng)源价格上升。在这些(xiē)因素共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格(gé)中食品和(hé)能源由于受(shòu)到短期因素影响，往(wǎng)往波动会比较大，看价格总体的(de)状况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的情(qíng)况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比还是(shì)偏低的，很重要的原因是(shì)服务需求仍(réng)在恢复中，相关(guān)价格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经济社会恢(huī)复常态(tài)化运(yùn)行，服务(wù)需(xū)求稳步扩大(dà)，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带动服(fú)务价格涨(zhǎng)幅(fú)有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个(gè)百分点(diǎn)，连续(xù)两个月回升。未来(lái)随着服务消费需求(qiú)带动(dòng)增强，价(jià)格回(huí)升(shēng)也会推动核心CPI涨幅(fú)回归(guī)到合(hé)理的(de)水平(píng)。

　　付凌晖(huī)指出，从(cóng)PPI情(qíng)况(kuàng)来看，今年以(yǐ)来受到(dào)国内(nèi)外多(duō)重因(yīn)素影(yǐng)响，PPI同(tóng)比降幅(fú)连续扩大，4月份同比下(xià)降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输(shū)入(rù)性(xìng)因素影响。我国部分大(dà)宗商品价(jià)格与(yǔ)国际市(shì)场(chǎng)联系比较(jiào)紧密(mì)，今(jīn)年以来受到世界经济恢复乏力影响，国(guó)际大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格走低(dī)、国内石(shí)油、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化(huà)学原料和化(huà)学制(zhì)品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格(gé)下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是(shì)部分行业(yè)市场需求(qiú)不足(zú)。经济恢复(fù)常态化运行以后，部分行业产能供(gōng)给充(chōng)裕，但市(shì)场需求相(xiāng)对不足(zú)，价格有所下降。比如(rú)煤炭产能(néng)继(jì)续释放(fàng)，进口持(chí)续增加(jiā)，而电煤需求季节(jié)性减少，市场进入淡季，价(jià)格降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大，4月份煤炭(tàn)开(kāi)采和洗选业价格下降9.3％。我国(guó)钢(gāng)材产能比较充足，而市场需求还在恢(huī)复中，价格出(chū)现下降，4月份(fèn)黑色金属(shǔ)冶炼和压延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾(wěi)下(xià)拉影响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉(lā)影(yǐng)响(xiǎng)扩大(dà)0.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国(guó)际输(shū)入性影响还会(huì)持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品价格短期下行情况还会延续。但(dàn)是随着国(guó)内经济恢复，市场需求回暖，总的判(pàn)断，下半(bàn)年(nián)PPI有(yǒu)望(wàng)逐步回(huí)升。

　　央行(xíng)报告：当前我国(guó)经济没有出现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央行发布的一季度货币政策报告也提及(jí)通(tōng)缩。报告提到，我国通胀水平处于温和区间。过去一(yī)年、五年和十(shí)年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶段性回落，主要与(yǔ)供需恢复时间(jiān)差和(hé)基数(shù)效应有关。我国经济运(yùn)行(xíng)开局良(liáng)好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近(jìn)几个月(yuè)运行在负值区间。

　　总的(de)看(kàn)，若经济保持(chí)正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的影响不宜(yí)夸大(dà)。

　　本(běn)轮物价(jià)回落(luò)客观上有以下因(yīn)素：

　　一是供(gōng)给能(néng)力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力支持下，国内(nèi)生产持续(xù)加快恢复(fù)，PMI生产分项保持在较高(gāo)景气区间；农副产品生产(chǎn)稳定、物流渠(qú)道畅通，也保(bǎo)证了居民(mín)“菜篮子(zi)”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二(èr)是需求(qiú)复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等(děng)环节本身有(yǒu)个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民(mín)超额储蓄向消费的转化受收(shōu)入分配(pèi)分化、收入预期不稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装等(děng)大(dà)宗消费需求偏弱(ruò)。近期居民出现提前(qián)还贷现象(xiàng)，也一定程(chéng)度影响当期(qī)消费。

　　三(sān)是基数效应(yīng)明(míng)显(xiǎn)。去(qù)年国际油价一度逼近140美元大关，今年(nián)以来已回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料(liào)和居住(zhù)水电(diàn)燃料的同(tóng)比增(zēng)速走低(dī)；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对(duì)今年发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉也存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经(jīng)济数据(jù)同样存在(zài)明显基数(shù)效应，去年二季度(dù)受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用(yòng)下今年二(èr)季(jì)度(dù)GDP增速(sù)可能明显回(huí)升。

　　未来几个(gè)月受高基数等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月(yuè)CPI还将(jiāng)阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基(jī)本(běn)在2.5％左右的(de)高基数(shù)影(yǐng)响。但要(yào)看到(dào)，随(suí)着基(jī)数(shù)降低，特别(bié)是政策效应将进(jìn)一步显现，市场机制(zhì)发挥(huī)充分作用(yòng)，经济内生动(dò发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉ng)力也在增强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢(shū)可能温和抬升(shēng)，年末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告(gào)表示，当前(qián)我国经济(jì)没有出现(xiàn)通缩。通(tōng)缩(suō)主要指价格持(chí)续负(fù)增长，货币供应量也具有(yǒu)下降趋势，且通常(cháng)伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社(shè)融增长相对较快，经济运行持(chí)续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理(lǐ)适度，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩或通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　国金(jīn)宏观：通(tōng)缩讨(tǎo)论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命(mìng)题(tí)，担忧大可不必

　　物价(jià)是经济短(duǎn)周期波动的(de)滞后指(zhǐ)标，不能仅以物价回(huí)落来评判(pàn)经(jīng)济进入“通缩”。过往经验显示(shì)，经济的周(zhōu)期(qī)性波动(dòng)主要由需求驱动(dòng)，物价跟随需求(qiú)变化而变化(huà)，使(shǐ)得物价变化滞后经济(jì)1-2季(jì)度左右；经济复苏初(chū)期(qī)，需求(qiú)才(cái)刚刚开始修(xiū)复，对价格(gé)的提振尚不明显，使得物价指标(biāo)低(dī)位(wèi)徘徊(huái)，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先(xiān)指标持续修复，显示经济处于复(fù)苏初期。以企业中长期资(zī)金来源(yuán)刻画的有效社融增速，去年9月以来持(chí)续回升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社融变化领先经济2个季度(dù)左(zuǒ)右(yòu)的经验规律，本轮信(xìn)用扩张会带动经(jīng)济在2023年初(chū)见底(dǐ)回升，1季度经(jīng)济指标已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和(hé)外需等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)较大；伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升(shēng)。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食(shí)品价格回落(luò)，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线(xiàn)下(xià)活动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求支撑增(zēng)强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在(zài)年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托底无(wú)用(yòng)？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初(chū)期(qī)，资金(jīn)存(cún)在一定空(kōng)转(zhuǎn)较(jiào)为常见(jiàn)。经(jīng)验显示，资金空转多发生在(zài)经济回落、货币明显宽松阶段，部(bù)分资金滞留在(zài)金(jīn)融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以(yǐ)来也有类(lèi)似特征(zhēng)；有所(suǒ)不同的是(shì)，当前资金多(duō)滞留在银行体系、而(ér)不是非(fēi)银(yín)金融(róng)机构，与居民理财回表、购房(fáng)偏弱带来(lái)的居民与企业之间信用派(pài)生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思(sī)路不同，使得信用(yòng)派生驱动(dòng)和表征不同过往，企业有(yǒu)效信用派生自(zì)去年9月以来持续改善，而房地产相关融(róng)资拖累总体信用派生。传统周期下，信用(yòng)扩张(zhāng)以房地产驱动为(wèi)主，使得居(jū)民贷(dài)款增(zēng)长(zhǎng)明显(xiǎn)快(kuài)于(yú)企(qǐ)业；相较之下，本轮信用(yòng)修复主要靠企业融资扩张(zhāng)，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续回升，而居民信贷一度拖累(lèi)社融回落。

　　本(běn)轮信用派生带(dài)来的(de)经济效应不同过往，有效(xiào)信用派(pài)生对企业行为的支持已(yǐ)开(kāi)始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资(zī)金加速(sù)流向制造业，而房地(dì)产相关融资显(xiǎn)著弱于以(yǐ)往(wǎng)，使得制造业投资表现显著强(qiáng)于(yú)房地产(chǎn)；伴随融资的(de)持(chí)续改善，企业资(zī)本(běn)开支在1季(jì)度有所扩大(dà)。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了(le)信用派(pài)生和经(jīng)济增(zēng)长的弹(dàn)性。

　　三(sān)问(wèn)：中观数据已(yǐ)现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症(zhèng)”或被过度(dù)渲染

　　高(gāo)频指标(biāo)报(bào)复性(xìng)反弹(dàn)后(hòu)走弱，主要缘于场景(jǐng)恢(huī)复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤(bā)痕(hén)效(xiào)应(yīng)”的存在，使得大家容易产生悲观(guān)情绪。疫(yì)情政(zhèng)策调整，放(fàng)大了“春节效(xiào)应(yīng)”带来(lái)的(de)经济波(bō)动，部分高频(pín)指(zhǐ)标报复性反弹后出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的(de)活动多在2月底之后走(zǒu)弱(ruò)，偏生产(chǎn)端略晚(wǎn)一点(diǎn)，导致宏观数据(jù)屡(lǚ)超预期的同时(shí)，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动(dòng)能的修复已然开始，消费(fèi)动能或被(bèi)低估，前半程(chéng)靠居民出行和企业消费，后半(bàn)程靠(kào)居民消费能(néng)力的(de)恢复。出行意愿的(de)持续(xù)改善(shàn)、企业经营活动正常化等，皆(jiē)指向场(chǎng)景恢(huī)复带来的消费修(xiū)复持(chí)续性和弹性不宜(yí)低估；批(pī)发零售、住(zhù)宿餐(cān)饮(yǐn)等服务业(yè)，及稳增长相关行业(yè)招工需求(qiú)在逐步修复，有助于推(tuī)动(dòng)收入与消(xiāo)费的(de)正循环。

　　地产链条的“积极”信号也(yě)在(zài)累(lèi)积。地产大周期(qī)向下(xià)已是(shì)共识，地产(chǎn)链条(tiáo)修复会弱于传统(tǒng)周(zhōu)期(qī)；但小周(zhōu)期超调(diào)后的修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高能级城市地(dì)产供给增(zēng)多、质量改善，利于需求释放、形(xíng)成供需“正向循环(huán)”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码(mǎ)（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部地(dì)区(qū)收(shōu)入(rù)修复(fù)等，有利于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉