“一带一路”对冲(chōng)欧美拖(tuō)累无疑是2023年出口最大(dà)的看点(diǎn)。即使(shǐ)考虑去(qù)年的低基(jī)数，4月的(de)出口增速也不赖，与(yǔ)韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国(guó)家(jiā)成为(wèi)主(zhǔ)角(jiǎo)，欧美发达经(jīng)济体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国家在中国(guó)出口的份额约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年(nián)“一带一(yī)路”出口增速保持(chí)在6％以上，那么(me)在(zài)增量上就可能对冲美(měi)欧日出(chū)口(kǒu)的下滑(huá)，使得全年2023年全年的(de)出(chū)口增(zēng)速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再(zài)次验证(zhèng)，当前观察的(de)中国的出(chū)口“不看港口，不(bù)看韩(hán)、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南出口通(tōng)胀作为(wèi)传(chuán)统观察中国出口增速的重要指(zhǐ)标，但随着(zhe)中国出(chū)口结构向“一带一路”国家转移，其(qí)对(duì)中国(guó)出口(kǒu)的指示作用逐(zhú)渐下降。一(yī)方面(miàn)，由于多数“一带一路”国(guó)家(jiā)偏(piān)向内陆，汽车、火(huǒ)车等陆路运输占比(bǐ)和增速快速上升，导(dǎo)致港(gǎng)口(kǒu)数据与实际出(chū)口增(zēng)速持(chí)续偏(piān)离(lí)，另一(yī)方面(miàn)，以(yǐ)往韩国、越南出口增速与中(zhōng)国(guó)出口基本保持统一趋势，但由于产品结(jié)构差异，2023年(nián)以来两者产(chǎn)生(shēng)较大(dà)背离。出口结构(gòu)性变化背景下，传统观察框(kuāng)架适用性减弱，信(xìn)息的噪音和(hé)预(yù)期的波动可(kě)能(néng)加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外(wài)贸蓝(lán)图的(de)突(tū)破口仍(réng)在(zài)于“一带一路(lù)”国家(jiā)。除(chú)低基(jī)数影响之外(wài)，4月对俄出(chū)口的高增反映“一(yī)带一路”贸(mào)易持(chí)续活跃(yuè)，沿路(lù)经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东(dōng)盟(méng)出口(kǒu)增速暂时回(huí)落，不过(guò)整体(tǐ)来看(kàn)，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的(de)趋势加速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产品(pǐn)方面(miàn)，4月(yuè)出口结构继续延续“扬长(zhǎng)避短(duǎn)”的属性。中国4月汽车及机电出(chū)口(kǒu)金额维持强势，增(zēng)速较3月进一步加快部分源于(yú)去年低(dī)基数原因，不过对同比(bǐ)的拉动仍明显好(hǎo)于韩国，半导(dǎo)体出口跌幅则(zé)相较韩国更加“温和”。从(cóng)散(sàn)点图看(kàn)，量价齐升(shēng)的汽车出口反映海外车市较高景气度与产(chǎn)业链(liàn)韧性仍可(kě)在一段(duàn)时间内支撑出口，而受(shòu)全一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音(quán)球半(bàn)导体周期影(yǐng)响，集成(chéng)电路4月出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数(shù)：“一带(dài)一路(lù)”的空间有多大？站在2022年年底，市场大(dà)多(duō)聚焦欧美经济衰退的拖累，一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音而聚光灯(dēng)之外“一带(dài)一路”却在稳定(dìng)外(wài)贸上发挥了越来越重要的作用(yòng)，那么如何去评估这一(yī)空间有多大？

　　一带一(yī)路出口背后(hòu)存(cún)量博弈。在全(quán)球(qiú)经济(jì)和(hé)贸(mào)易放缓(huǎn)的(de)背景下，我国出(chū)口的韧性可能主要来自于(yú)存量的竞争——我们认为很有可(kě)能是抢占欧(ōu)美日韩在这些国家的(de)进口份额，2018年(nián)至(zhì)2022年，中(zhōng)国(guó)在一(yī)带一(yī)路沿线(xiàn)10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多(duō)大(dà)？保(bǎo)守估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我们选取(qǔ)“一带一路”沿线(xiàn)65国(guó)中，中国出口规模最大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国家总出口(kǒu)的70％，以下简(jiǎn)称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景来对(duì)标2023年(nián)10国(guó)在悲观、中性(xìng)、乐观三种情形下(xià)的进口增(zēng)速情况(kuàng)，同时(shí)参考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年均下跌(diē)份额，假设2023年10国对美(měi)欧(ōu)日韩减少的进口(kǒu)份(fèn)额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带一(yī)路”沿线(xiàn)65国拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个(gè)百(bǎi)分点并不少，我(wǒ)国全年(nián)出口增速(sù)可能略高于0％。对欧美(měi)日等发达经济体出口增速预测，思(sī)路为在中(zhōng)国加入世(shì)界(jiè)贸易组织后(hòu)、历次(cì)全球(qiú)经济陷入(rù)衰退或是经济(jì)增(zēng)速大幅下(xià)行（downturn）的(de)时(shí)间段(duàn)中，选出具有(yǒu)参考意义的三年，分别(bié)作为中性、乐观和悲(bēi)观情景作为参考。我们对于2023年的(de)基准假(jiǎ)设为美欧有可(kě)能在(zài)下半年陷入温(wēn)和衰退，我们选择(zé)2009（全(quán)球(qiú)金融(róng)危机）、2016（美(měi)国(guó)紧缩后的全球(qiú)经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂(liè)，全(quán)球(qiú)经济温和(hé)放缓）分(fēn)别作为悲观(guān)、中性和乐(lè)观情景。根据(jù)预测，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口(kǒu)增速约(yuē)-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余国家（在我(wǒ)国出(chū)口中约占26％）出口(kǒu)增(zēng)速预(yù)测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易(yì)数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指(zhǐ)数同比(bǐ)预测（0.96％），计算(suàn)得(dé)出其余国家拉动我国出口增速约0.64个(gè)百分点。因此，中性假设(shè)下2023年我国出(chū)口增(zēng)速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存(cún)在低(dī)估的风险，主要来(lái)自于两个方面：数据口径差(chà)异(yì)和欧(ōu)美(měi)经济(jì)体的“韧性(xìng)”。数据方面，各国自中(zhōng)国进口的数(shù)据和中国向各国出口的数据存在差异(yì)（无论(lùn)是绝对量还是增(zēng)速），有时这一差异还较大，一般而言中(zhōng)国出(chū)口端的增速(sù)会更高，这意味着我(wǒ)们基于“一带一路”国(guó)家进口数据的测算(suàn)是低(dī)估的；外需(xū)方(fāng)面，欧美经(jīng)济陷入衰退的时点存在较大的不确定性，可(kě)能在今年下半年、也可能(néng)在明年，若后(hòu)者出现，那么(me)2023年发达经济(jì)体对(duì)于中国出(chū)口的拖累(lèi)可能没有那么大。

　　风(fēng)险提(tí)示：东盟、俄罗斯及(jí)其他新兴经济体经(jīng)济增长不及预期，对外需拉(lā)动不(bù)足。疫情二次冲击(jī)风(fēng)险(xiǎn)对出口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对(duì)于(yú)中国(guó)出口的拖(tuō)累不(bù)足。

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