A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)无法企及是什么意思，不可企及是什么意思今年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)无法企及是什么意思，不可企及是什么意思贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tà无法企及是什么意思，不可企及是什么意思i)好(hǎo)。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增(zēng)量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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