5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等(děng)多(duō)家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现下降外(wài)，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的(de)环(huán)节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质(zhì)的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历(lì)了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设(shè)备、纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本(běn纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗)面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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