周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市(shì)下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交(jiāo)易日市场(chǎng)总(zǒng)体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价(jià)测算(suàn)，当(dāng)日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部(bù)收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为(wèi)资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不(bù)过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公募(mù)股票(piào)权益基(jī)金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限(xiàn)、出(chū)口下(xià)行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更(gèng)多结(jié)构性机会。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟(gēn)踪市场，以获取整个(gè)市场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上(shàng)一家公(gōng)募(mù)机构分析(xī)，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步退(tuì)潮(奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒cháo)趋势(shì)，中期在(zài)市场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)有所(suǒ)回落(luò)。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数(shù)字化(huà)对(duì)生产力(lì)的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机(jī)、互联(lián)网和(hé)传媒等调整下(xià)来的行业，可能(néng)会(huì)继(jì)续受到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较(jiào)快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的(de)价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自(zì)身经营改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧(jiù)处于低(dī)位(wèi)，由(yóu)于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金超出(chū)净流(liú)出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现(xiàn)净流(liú)出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可(kě)能会受(shòu)到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)评价净(jìng)流出(chū)的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例(lì)下调(diào)，经济温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复。保险板块(kuài)一(yī)季报净(jìng)利润超预(yù)期(qī)，部分险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体(tǐ)回(huí)升有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期低(dī)基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预计今年二(èr)季度电(diàn)力消费增(zēng)速(sù)将有望回升(shēng)。在电力(lì)市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服(fú)务市(shì)场机制有(yǒu)望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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