本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国(guó)股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季(jì)节性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连(电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊lián)续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压(yā)，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二(èr)者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能否维(wéi)持强势行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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