尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在(zài)4月23日研(yán)报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的(d衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢e)部分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在即(jí)，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智(zhì)能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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