随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多(duō)的(de)权益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估(gū)值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投(tóu)资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息(xī)平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈(yíng)回(huí)报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振与人(rén)工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)；而地产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部(bù)分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权益配置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定(dìng)增(zēng)、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持(chí)略超(chāo)配(pèi)价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑(huá)组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城(chéng)镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金(jīn)经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上除(chú)了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他(tā)方面没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票(piào自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期)，以(yǐ)及(jí)与数字(zì)经济(jì)相关的基(jī)金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了(le)分散和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对(duì)长期(qī)基(jī)本(běn)面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的(de)判(pàn)断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但内部(bù)结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓(cāng)位的(de)弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了(le)深度(dù)价值和价值质量等偏(piān)价值策略的(de)基(jī)金的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了(le)偏科技成长策(cè)略基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。不过(guò)仍然选择那(nà)些能(néng)够长期(qī)拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和(hé)政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中提到了(le)对(duì)当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期(qī)的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大(dà)复苏(sū)中在(zài)大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加(jiā)的(de)基建、信(xìn)创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持续关注新(xīn)技(jì)术(shù)对(duì)经济各(gè)个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着(zhe)节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持(ch自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期í)有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来(lái)看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基(jī)本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分(fēn)方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断(duàn)挖(wā)掘一(yī)季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估(gū)值性价比更高。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于去年(nián)也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能打开(kāi)科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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