周一的股市震荡翻(fān)红(hóng)，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)市场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净(jìng)流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价(jià)值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多(duō)家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入(rù)资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不错(cuò)的回报(bào)。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头(bǎng)首，单日净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流入资(zī)金(jīn)前(qián)列，而在(zài)近日(rì)遭(zāo)遇(yù)高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市(shì)净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示(shì)，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的(de)空间(jiān)受限(xiàn)、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将驱(qū)动市场展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下(xià)，资(zī)金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关(guān)注数字化对生产力的(de)提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来(lái)的行业，可(kě)能(néng)会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有(yǒu)行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板块(kuài)内部(bù)出(chū)现分(fēn)化，获利兑(duì)现需求叠(dié)加经济(jì)数(shù)据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业(yè)因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高股息水平等(děng)特(tè)征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在(zài)剧(jù)烈波(bō)动(dòng)可(kě)能；从中期(qī)看，整体大金融当前估(gū)值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低(dī)水平，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本(běn)蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头面明显改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下(xià)跌(diē)的(de)A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超出(chū)净流出(chū)资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日(rì)净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单(dān)日出(chū)现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机(jī)构评价，基(jī)建板块受益(yì)于(yú)“一带一路(lù)”板块前期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求(qiú)，可(kě)能(néng)会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板(bǎn)块(kuài)的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出(chū)的证券保险板(bǎn)块称，一季报(bào)陆(lù)续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显著(zhù)改善(shàn)，差(chà)异(yì)化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下(xià)调(diào)，经济温和复苏下(xià)行业景气度(dù)有望(wàng)持续修复(fù)。保险板块(kuài)一季报净利润超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端(duān)V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需(xū)求增长。受上年(nián)同期低基数(shù)等因(yīn)素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服(fú)务市场机(jī)制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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