尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年(nián)初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往(wǎng)会有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在(zài)5月基(jī)本见底后(hòu)将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来进一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备产业(yè)链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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