周一的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而(ér)上(shàng)周5个(gè)交易日(rì)市场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金(jīn)更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到(dào)资金(jīn)净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成(chéng)交均(jūn)价测(cè)算，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资(zī)金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额(é)接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于估值低位(wèi)的医(yī)疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度回落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场(chǎng)，以(yǐ)获取(qǔ)整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期(qī)看(kàn)，资(zī)金还会(huì)长期关注(zhù)数(shù)字化对生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能会继续(xù)受到了资(zī)金的关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基(jī)建等权(quán)重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加(jiā)经(jīng)济数(shù)据(jù)不及预期(qī)，权(quán)重板块回调(diào)带(dài)动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民(mín)生加银(yín)基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估值央(yāng)企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估(gū)。而在这种大(dà)幅(fú)低估和低配背景下，部分企业(yè)因为(wèi)自身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水平(píng)等特(tè)征，使得其估值修复成(chéng)为了可(kě)能。虽(suī)然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体估值(zhí)仍(réng)旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超出(chū)净(jìng)流(liú)出资金。但(dàn)也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流(liú)出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国(guó)旗(qí)下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获(huò)利了(le)结(jié)”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于(yú)“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的(de)整(zhěng)体机(jī)会值(zhí)得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度较一季度(dù)显著改善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续(xù)修复。保险板(bǎn)块一季报净利(lì)润(rùn)超预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了一(yī)定的增长，负(fù)债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运(yùn)行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二(èr)季度电(diàn)力(lì)消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化(huà)改革的持续(x无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理ù)推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅助服务(wù)市场机制有(yǒu)望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机(jī)制或有望出台。

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