昨(zuó)天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不(bù)可(kě)理喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是(shì)否(fǒu)会在周(zhōu)五或(huò)周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到(dào)原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计(jì)美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受(shòu)债务上限事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较(jiào)高(gāo)位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低(dī)走(zǒu)，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持(chí)平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代(dài)表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于(yú)北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上(shàng)限解决(jué)不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国(guó)财政(zhèng)部现金余额截至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部(bù)财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能无需(xū)继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济保持(chí)强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机(jī)导致的(de)信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立(lì)场(chǎng)现在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等多重不确(què)定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有能(néng)力观察更多(duō)数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述提到的观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程(chéng)度也(yě)都存在不确定(dìng)性，理由(yóu)是(shì)“未来前景(jǐng)面临(lín)着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进(jìn)一步收(shōu)紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继(jì)续(xù)深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环(huán)境(jìng)不乐(lè)观；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在(zài)于远兴投产的消(xiāo)息面刺(cì)激(jī)，使得盘(pán)面(miàn)出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除(chú)此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意(yì)愿依(yī)旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一(yī)定的影响。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于(yú)前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙商期反函数的性质是什么意思，反函数得性质货分析师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市场交易(yì)点(diǎn)是远兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在(zài)1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是市场早已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分计价，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个(gè)供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回归的方(fāng)式(shì)收(shōu)敛基(jī)差(chà)上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区(qū)产销数据(jù)平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期(qī)、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑(jí)终(zhōng)敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能(néng)带来现货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成(chéng)本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大(dà)改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个反函数的性质是什么意思，反函数得性质(gè)指标：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是(shì)月(yuè)供(gōng)需预期博(bó)弈相对明朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源(yuán)后(hòu)续投产推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或将维(wéi)稳(wěn)振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则(zé)视终端(duān)需求(qiú)变动来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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