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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德(dé)表示，决策(cè)者可(kě)能不(bù)得不进(jìn)一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他(tā)补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基(jī毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法)线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之(zhī)间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内(nèi)地(dì)银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期(qī)可交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个交(jiāo)易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期(qī)。油脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库(kù)需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同(tóng)程(chéng)度的(de)停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平(píng)。机(jī)构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基本(běn)面(miàn)供应(yīng)增加的利(lì)空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的(de)最低(dī)水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都(dōu)不(b毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法ù)同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的(de)减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的(de)大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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