金融行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思(mù)前(qián)实际利(lì)率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局(jú)会议对(duì)一季度的经济(jì)复苏给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提(tí)升(shēng)。5月是缴税大月，需要(yào)关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对资金面(miàn)可能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，四(sì)大国(guó)有银(yín)行协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)分析，预计银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限的(de)下调有助于缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部(bù)分银行调降存款利(lì)率，严格(gé)上不(bù)算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的(de)原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠(dié)加银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款利率客观上(shàng)可减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但是这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及向金(jīn)融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率(lǜ)，严格上不(bù)算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来，河(hé)南、广东(dōng)等多地中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告(gào)下调人民币存款挂(guà)牌(pái)利率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观察(chá)网》等权威(wēi)媒体报(bào)道，5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，引发“降息(xī)潮(cháo)”的热议。不(bù)过(guò)，作为我国(guó)利率体系(xì)的“压(yā)舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整(zhěng)存整取）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)严格意义上(shàng)并(bìng)非真的降息。归(guī)根结底，本轮存(cún)款利率调降也属于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背后，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄。一、2023年初(chū)的(de)人(rén)民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利(lì)率调降背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一步流(liú)出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢(shū)回落(luò)，资(zī)金杠杆(gān)明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降(jiàng)一(yī)定程度上(shàng)可(kě)以疏通流(liú)动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调(diào)降后(hòu)，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其是(shì)城商行、农商行(xíng)，因此压降存款成(chéng)本、规范吸(xī)储行(xíng)为也属(shǔ)于大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客观上将减轻银行负(fù)债成(chéng)本，但我(wǒ)们认为，这(zhè)并不足以触发超(chāo)额储蓄(xù)大规模转为(wèi)消(xiāo)费(fèi)及向金融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利(lì)好高股息(xī)资产和长期国债。客观上，本(běn)轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债(zhài)端成本，保护银行净息差(chà)。当前流动性淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流(liú)出，更多(duō)转化(huà)为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺激(jī)难度较大，倾向于认(rèn)为消(xiāo)费环比修复最快的时(shí)候已(yǐ)经过去。再回归经济基本(běn)面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续下(xià)探，高股息资(zī)产仍将占优。

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