北(běi)京(jīng)时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从(cóng)而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期(qī)的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美(m上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗ěi)联(lián)储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对(duì)下(xià)半年(nián)降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出(chū)使银(yín)行融资成(chéng)本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行(xíng)压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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