北京时间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依(yī)然高度(dù)看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公司(sī)带(dài)来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会(huì)把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为(wèi)了(le)把这个品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减少影片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能(néng)减少其他消(xiāo)耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对(duì)其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了(le)达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的(de)问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会(huì)如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知道什么是正(zhèng)确(què)的(de)价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接(jiē)近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它(tā)们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他(tā)很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的(de)目(mù)标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要(yào)狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(q李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译ì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人(rén)口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的(de)风(fēng)险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有(yǒu)新的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远在不断出(chū)现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮(李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译bāng)助解决(jué)一(yī)些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方(fāng)面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全(quán)球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也(yě)将我们的(de)目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国(guó)的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向(xiàng)美(měi)国公众(zhòng)解(jiě)释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去(qù)了(le)工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买了(le)最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等(děng)等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人(rén)们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银(yín)行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会(huì)对货币失(shī)去信(xìn)心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工作(zuò)要(yào)比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地(dì)方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可持(chí)续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的(de)人(rén)，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的(de)超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们(men)一(yī)样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确(què)实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在(zài)我还(hái)在(zài)位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的(de)十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀(xiù)的(de)回购计划框架(jià)，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们(men)谈(tán)论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们(men)就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自(zì)的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他(tā)们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自(zì)己(jǐ)的(de)命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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