A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中国移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登(dēng)陆A股时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互(hù)联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是(shì)开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离(lí)不(bù)开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震jūn)为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业(yè)景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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