金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五(wǔ)曾经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中标(biāo)利(lì)率有可能下调，但是机(jī)构分析，央行(xíng)行(xíng)长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示目(mù)前(qián)实际利率的水(shuǐ)平是(shì)比较合(hé)适，且(qiě)4月(yuè)28日政治局会议对一季度的经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面(miàn)转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右(yòu)，机构杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是(shì)缴税大(dà)月，需(xū)要关注下周缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将下(xià)调(diào)，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通知存款利率上限的下调(diào)有助于缓解银行净息(xī)差偏(piān)窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分银(yín)行调降存款利率，严格上不(bù)算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存(cún)款利(lì)率客(kè)观上可减轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)是(shì)这并不足以触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金(jīn)融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的(de)推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南、广东等多(duō)地中小银行(xíng)（地方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布公告(gào)下调人民币存(cún)款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调(diào)幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等(děng)权威媒体(tǐ)报(bào)道，5高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调(diào)，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年(nián)期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降严格意义上(shàng)并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也(yě)属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢(màn)。因此，存款利率(lǜ)调降背景(jǐng)下(xià)，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷(dài)、资本市场等。二、资(zī)金(jīn)杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明显(xiǎn)抬升(shēng)，资金空转有(yǒu)所加(jiā)剧。存款利(lì)率调降一定程(chéng)度上可以疏(shū)通(tōng)流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进(jìn)程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连调降(jiàng)后(hòu)，银行净息差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农(nóng)商行(xíng)，因此(cǐ)压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储行为也属(shǔ)于(yú)大(dà)势所趋。

　　高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级g>（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观(guān)上将减轻银行负债成(chéng)本，但我(wǒ)们认为，这(zhè)并(bìng)不足以触发(fā)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)大(dà)规(guī)模转为消费及向金(jīn)融(róng)资产(chǎn)流(liú)入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，仍(réng)将(jiāng)利好高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效果类似，可(kě)以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息(xī)差。当前(qián)流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多(duō)转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于(yú)认为消费环比修复(fù)最快(kuài)的时候已(yǐ)经过去。再回归经(jīng)济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，意味(wèi)着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高(gāo)股息资产仍将占优。

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