金融(róng)界(jiè)5月(yuè)11日消(xiāo)息 央行今日发布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增(zēng)长12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月末低0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计(jì)，2023年(nián)4月社(shè)会融(róng)资规模(mó)增(zēng)量为1.22万亿元，比上(shàng)年同期多(duō)2729亿元。其中(zhōng)，对(duì)实体经(jīng)济发(fā)放的(de)人民币(bì)贷款生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写增(zēng)加4431亿元，同比多(duō)增729亿元(yuán)；对实体(tǐ)经济(jì)发放的外币贷款折合人民币(bì)减少319亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)少减441亿元(yuán)。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性存款增加(jiā)5028亿(yì)元，非(fēi)银行业金融机构存款(kuǎn)增加(jiā)2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额8819生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少(shǎo)减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速(sù)评认为，M2同比回(huí)落，主因居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非用于(yú)消(xiāo)费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款(kuǎn)13个月(yuè)以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如下：在经历了(le)一季度的爆发(fā)式增长后，信(xìn)贷在4月(yuè)明显回(huí)落。从(cóng)结构上来(lái)看，居民部门再次“缩表”，不过企业中(zhōng)长期(qī)贷(dài)款有较强(qiáng)韧性。信贷回落(luò)可(kě)能是因为一季度透支了部分银行信贷额度和企业(yè)信贷(dài)需(xū)求，而且4月地产销售也边际(jì)走(zǒu)弱。社融增速与上月持平，非标(biāo)融资(zī)持(chí)续好转(zhuǎn)。M2增(zēng)速在高基数(shù)下回落。

　　申万宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比回落主因居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转为减少，但更(gèng)可能重(zhòng)回表外(wài)资产，而非(fēi)用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分点。4月M1同(tóng)比(bǐ)回升0.2个百分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速差收(shōu)敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存款的流出而非企业活(huó)期存(cún)款大(dà)幅改善，和地(dì)产(chǎn)销售的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份人民币(bì)存款大幅(fú)减少的(de)问题，中(zhōng)信证券认为(wèi)是季节性波动(dòng)。因为银行倾向于让理财(cái)产(chǎn)品在季末到(dào)期，使(shǐ)资金回流(liú)成存款，以应对考核(hé)，然(rán)后在(zài)下季初发(fā)行(xíng)新的理(lǐ)财产(chǎn)品承接(jiē)。因此居民存款在季(jì)末(mò)季(jì)初(chū)常出(chū)现波动(dòng)。4月(yuè)M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百(bǎi)分点，或许(xǔ)反映了(le)企业经营(yíng)活(huó)跃度有(yǒu)所(suǒ)提升(shēng)。

　　招商宏观与中信(xìn)证券看法(fǎ)较为一(yī)致，招商宏观(guān)表(biǎo)示(shì)居民存款减少符合(hé)季节性规律。在本月数(shù)据中，居民端出(chū)现了新增(zēng)存款，新增贷款同时收(shōu)缩的情况。从历(lì)史规(guī)律来看，4月及7月一般是居民存款减(jiǎn)少的时点。以4月为(wèi)例，今(jīn)年(nián)1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无法(fǎ)从4月数据得(dé)出类似居民加速(sù)偿还(hái)房贷等(děng)结论。

　　对于(yú)居民(mín)存款的(de)去向问题，申(shēn)万宏源分析认为(wèi)4月(yuè)居民存款减少更(gèng)可能去向表外资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观(guān)表示在(zài)放缓的信贷投放(fàng)中，结构特征(zhēng)依然明(míng)显(xiǎn)。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民端中长期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特征反映(yìng)了居(jū)民端在前期购房需求脉冲式释放后信心仍(réng)然(rán)不足的情(qíng)况(kuàng)。如(rú)果没(méi)有进(jìn)一步的政(zhèng)策支撑，不排除居民端(duān)新增信贷量(liàng)会持续(xù)维持(chí)在低位。

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