大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记(jì)习(xí)近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力(lì)，需(xū)求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市(shì)场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我(wǒ)国经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行终究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击(jī)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的时间和地(dì)点采取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了(le)防止未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特(tè)接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克(kè)兰(l小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段án)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修(xiū)复(fù)，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当(dāng)，对(duì)A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因(yīn)素(sù)结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽(suī)受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在(zài)于科(kē)技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路(lù)、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成(chéng)为(wèi)未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下(xià)行(xíng)，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市(shì)结束后(hòu)，指数(shù)的(de)第一(yī)次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年(nián)中的(de)第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降背后(hòu)我们(men)认为可(kě)能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因(yīn)素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能(néng)已经完成大部(bù)分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资(zī)金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起

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