大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部(bù)门更好统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三(sān)重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势(shì)，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)，经济转型升(shēng)级面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍(réng)需要(yào)克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善(shàn)性住房需(xū)求的(de)支(zhī)持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了(le)第一共和银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特种部(bù)队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决(jué)定是(shì)为(wèi)了防止未(wèi)经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低(dī)，关(guān)注上半(bàn)年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是(shì)着力(lì)重(zhòng)点，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中(zhōng)一季度(dù)业(yè)绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司妥否的意思是什么，妥否的用法业绩(jì)低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可(kě)能(néng)有所波(bō)动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注(zhù)在(zài)低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以(yǐ)等(děng)待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归(guī)。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.妥否的意思是什么，妥否的用法3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类(lèi)资产波(bō)动以及背后(hòu)释(shì)放的(de)信号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益(yì)市场及(jí)原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强调(diào)“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因(yīn)此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的(de)第一次(cì)长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛(niú)市(shì)第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次(cì)战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济指标和(hé)预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还(hái)出现了(le)2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时(shí)间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较(jiào)为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫(yì)情后第一(yī)个季(jì)度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的(de)美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机(jī)构赛(sài)道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中(zhōng)覆(fù)盖(gài)的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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