5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部(bù)分(fēn)银行相关部门收到(dào)《关于调整协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下(xià)调中协(xié)定存款更多(duō)是对(duì)公业务，而(ér)通知(zhī)存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下调的背景、影响，后(hòu)续货币(bì)政策走向等，记者采访了招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦(bāng)基(jī)金等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言(yán)，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于(yú)促进投资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。预计(jì)下半年货币政(zhèng)策不会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有(yǒu)银行为何下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前(qián)调(diào)降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调(diào)存款利(lì)率，中小银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。今年(nián)4月市场利率(lǜ)定(dìng)价(jià)自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了(le)存(cún)款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂(guà)牌(pái)利率下调，均是在利率(lǜ)市场化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近年息差(chà)不(bù)断下行(xíng)。在(zài)资产(chǎn)端(duān)定(dìng)价(jià)压力较大且存款持(chí)续高增(zēng)的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向(xiàng)企业固(gù)定(dìng)资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)有利(lì)于对公客(kè)户留(liú)存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综合(hé)融资成本不断下(xià)降，银行资产(chǎn)端(duān)收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差持续走低，银(yín)行利(lì)润(rùn)空间压(yā)缩(suō)明(míng)显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅下(xià)降导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系(xì)发生(shēng)了变化(huà)，降(jiàng)低了银行高(gāo)吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和通知存款介于活期(qī)与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对(duì)于活期存款与定期存(cún)款利率进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与通知存款自律(lǜ)上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的调(diào)整进行(xíng)统一(yī)，全面缓(huǎn)解银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷(dài)意愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年来(lái)贷款利率下限管(guǎn)控(kòng)彻(chè)底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建(jiàn)立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大(五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩dà)规模(mó)存款利率下(xià)降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和(hé)股(gǔ)份(fèn)行参与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励(lì)为(wèi)主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存(cún)款利率(lǜ)补降的进度。就今年(nián)的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式(shì)复(fù)苏(sū)后经(jīng)济边(biān)际走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需求有(yǒu)限，银行五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩(xíng)存(cún)款增加，降低存款利(lì)率可(kě)以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息(xī)差(chà)不断(duàn)压缩，银(yín)行经营压力增大，调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益，延续近期银行存(cún)款利率调降(jiàng)的(de)趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设(shè)以来，两轮(lún)利(lì)率调降都集中在活(huó)期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存款之间的(de)存(cún)款的(de)利率(lǜ)调整，当下(xià)有必要(yào)一次性调整通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率上限，保证存(cún)款利率下调(diào)的有(yǒu)效性(xìng)。银(yín)行(xíng)一季(jì)度净息(xī)差水平均创(chuàng)历史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷(dài)款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业(yè)贷款也在(zài)边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下调，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差(chà)压力(lì)增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的(de)降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集(jí)中(zhōng)在银(yín)行(xíng)领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体(tǐ)，其信(xìn)用债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行趋势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方向(xiàng)仍是由实体经济资(zī)金供需决定的，而央行的政策利(lì)率、基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)在一(yī)方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的(de)作用(yòng)。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍(réng)面临内生动力(lì)不强需(xū)求(qiú)不足(zú)的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过(guò)降准以(yǐ)及(jí)结构性货币政策等多项举措给予了实体经济所需的一定的资(zī)金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了实体综合融资(zī)成本，后续需要财政政策产业政策(cè)等配(pèi)套政策继续(xù)激活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍(réng)会(huì)维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调(diào)要看实(shí)体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利(lì)率下调的概率(lǜ)不(bù)大(dà)，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调(diào)要看银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参(cān)考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款利率市场化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣(kòu)分项，引发(fā)中小银(yín)行跟(gēn)随调(diào)降存款利率。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，通过存款利(lì)率下行，稳定商业(yè)银行净息差进而(ér)保持贷款利率维(wéi)持低位(wèi)或继续(xù)下行，最终有利于社会融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求(qiú)边(biān)际弱修复(fù)趋势或仍在。近期(qī)国债利(lì)率持(chí)续(xù)下行，银行间利率下行(xíng)，叠(dié)加银行存款定价下(xià)调(diào)，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预期，国内降(jiàng)息(xī)预(yù)期被进一步(bù)强化(huà)。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周(zhōu)期，加息周期基本(běn)结束(shù)，后续有望逐步迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银(yín)行和(hé)股份制商(shāng)业(yè)银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面(miàn)，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力加(jiā)剧明显，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持(chí)续(xù)推动存(cún)款利(lì)率下降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持(chí)续高增(zēng)，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大(dà)的基础上，银行自身也有(yǒu)动(dòng)力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银(yín)行息差(chà)压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一(yī)方面，由于(yú)此前(qián)经济下行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲(bēi)观预期被放大，大量资金(jīn)集(jí)中在银行存款端(duān)，此次存款利(lì)率下调也(yě)有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本(běn)次(cì)下调(diào)将引导银行的(de)对公活(huó)期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压(yā)力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合(hé)理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调(diào)对(duì)市场的影(yǐng)响集(jí)中在(zài)以下(xià)两点：①规范(fàn)银行(xíng)的协定存(cún)款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)。此前(qián)，部(bù)分(fēn)中小银行(xíng)的协定(dìng)存(cún)款和通知存(cún)款定价过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较低的(de)银(yín)行产生揽储(chǔ)冲击(jī)。本次(cì)上限(xiàn)下(xià)调后(hòu)会(huì)普(pǔ)遍降低中小行协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及(jí)国(guó)有大行影响(xiǎng)较小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大(dà)概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商(shāng)业银(yín)行(xíng)的(de)活期类存(cún)款收益(yì)，使得(dé)对公(gōng)客户活期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解(jiě)商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自律(lǜ)上限调整降低(dī)了银行(xíng)负债成本(běn)，目(mù)前(qián)上市银行(xíng)协(xié)定存款占总存(cún)款(kuǎn)的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规(guī)定协定利(lì)率(lǜ)上(shàng)限后(hòu)，预计行(xíng)业资(zī)金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高(gāo)息揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞争，特(tè)别(bié)是(shì)降低银行(xíng)对公活期(qī)存款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及经营压力(lì)。此外，银行(xíng)负债端成本的(de)下降使得银行盈利(lì)能(néng)力增(zēng)强，进一步(bù)打开了(le)资产端收益(yì)率(lǜ)下行的空(kōng)间，或带(dài)动债(zhài)券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进一步下(xià)降的空间？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保德(dé)信(xìn)基(jī)金(jīn)：近年(nián)来(lái)，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行(xíng)使得(dé)商业银(yín)行净(jìng)息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)有(yǒu)进一(yī)步调降的预期。一(yī)方(fāng)面(miàn)，为支持实(shí)体经济，政策导向下(xià)贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上(shàng)的竞(jìng)争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立(lì)行”和存(cún)款市(shì)场份额(é)考(kǎo)核(hé)压力使得各行下调存(cún)款利率动力(lì)不足，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基本持(chí)平(píng)。贷款和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行(xíng)作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行净(jìng)息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于降(jiàng)低全社(shè)会(huì)无(wú)风险收益率，利(lì)多永续经(jīng)营性质的票息(xī)资产，比(bǐ)如利率债、稳定股(gǔ)息(xī)率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下(xià)降的趋(qū)势和(hé)空间。从银(yín)行角度，2018年(nián)以来由于(yú)存款(kuǎn)定(dìng)期(qī)化，活期存款占比(bǐ)明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下(xià)行，大(dà)幅加剧了银行息差压力(lì)，这(zhè)使(shǐ)得控制存(cún)款成本(běn)尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存(cún)款利率下降，促进(jìn)存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看，存款利(lì)率下调带(dài)动流动(dòng)性继续进入债市，中短期利(lì)率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有望带动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率降(jiàng)低有(yǒu)助于压(yā)低全社会利(lì)率水平，利好债券，同(tóng)时(shí)股票(piào)市场中，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币(bì)政策(cè)进(jìn)一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度(dù)货币(bì)政策执(zhí)行报告(gào)以及(jí)2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表明(míng)当前货(huò)币(bì)政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意(yì)味(wèi)着当前(qián)长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是(shì)针对银行协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策(cè)利率就必须进行对等(děng)下调，市场不(bù)应视为(wèi)降(jiàng)息(xī)的确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及安全(quán)性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下，普通投资者(zhě)应该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资(zī)工(gōng)具应该兼(jiān)顾(gù)考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率(lǜ)下降的背(bèi)景(jǐng)下，短债(zhài)基金以及其他固收类基(jī)金在具(jù)一定流(liú)动性的同时，相较活期(qī)存款(kuǎn)和相当部分的银行理财产品，具(jù)有(yǒu)一定的(de)超额(é)收益，是风(fēng)险偏(piān)好较低(dī)和风(fēng)险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资者的合适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以(yǐ)来，债(zhài)券(quàn)市(shì)场利率整体下(xià)行，4月以来(lái)下行加速，当前(qián)无(wú)论从绝对利率水平(píng)还是从(cóng)信用利差，都(dōu)回到了(le)较低(dī)历史分位数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行(xíng)情走的(de)比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央行货币政策(cè)增量(liàng)政策，后续或(huò)进(jìn)入震荡环境，而存(cún)量博弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者来(lái)说，在这样的环境下(xià)尽量选择防守类型的产品，规(guī)避(bì)市(shì)场波动，例如(rú)货币(bì)基金，而短债基金中要选择久期短流动性好(hǎo)、历史(shǐ)回(huí)撤控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着(zhe)经济高频数据(jù)的弱(ruò)化趋势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发(fā)力(lì)预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步(bù)强化，因此股票市(shì)场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期(qī)”。在市场震荡休整期(qī)，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建(jiàn)议关注(zhù)行业估(gū)值水平较(jiào)低(dī)，高(gāo)股(gǔ)息的个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前面(miàn)临低利(lì)率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面(miàn)对(duì)收益(yì)率(lǜ)高达(dá)20％且能保本(běn)的所谓理(lǐ)财产品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自(zì)己(jǐ)的钱袋子(zi)。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的人士(shì)可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自(zì)己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存(cún)款利率下行(xíng)，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者(zhě)在(zài)评(píng)估(gū)自身风险承(chéng)受能力后可适(shì)当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银行(xíng)现(xiàn)金(jīn)管理类(lèi)产品等(děng)风险等级较(jiào)低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的(de)产品。

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