金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾(céng)经(jīng)有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是(shì)机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际(jì)利率的水平(píng)是比较(jiào)合(hé)适，且4月28日政治局会议对一季度(dù)的经(jīng)济复苏家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好给予充分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以来资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能(néng)造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前(qián)媒(méi)体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调(diào)，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存(cún)款利率上限(xiàn)的下调(diào)有助于缓解银(yín)行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期部(bù)分银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的(de)原因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻银(yín)行负债(zhài)成本，但是这并不足以触(chù)发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金(jīn)融(róng)资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于(yú)“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来(lái)，河(hé)南、广东等多地(dì)中小银行（地方农商行为主）发布公告(gào)下调(diào)人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限将下调，引发(fā)“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为(wèi)我国利率(lǜ)体系的“压(yā)舱石(shí)”，1年期存款基(jī)准利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存(cún)款(kuǎn)利率调降严格意义上并非(fēi)真的降息。归(guī)根(gēn)结底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的(de)进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民币(bì)存款维(wéi)持(chí)高(gāo)位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背(bèi)景下，居民储蓄(xù)有望进(jìn)一(yī)步流出(chū)，更多(duō)流向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资(zī)金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降一定程度(dù)上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降(jiàng)后，银行净息差(chà)大幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也(yě)属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降(jiàng)客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入；回归基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合(h家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好é)的延续(xù)，仍(réng)将利(lì)好高股息资(zī)产(chǎn)和(hé)长期国债。客观(guān)上，本轮(lún)银(yín)行下降(jiàng)存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低(dī)负债端成本，保护银(yín)行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂(guà)仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度(dù)较大，倾(qīng)向(xiàng)于认(rèn)为消费环比修复最(zuì)快的时候已(yǐ)经过(guò)去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的(de)延续(xù)，意味着长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有望(wàng)继续下探(tàn)，高(gāo)股息(xī)资产仍将占优。家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好>

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