北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得(dé)喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数(shù)据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其(qí)余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增(zēng)长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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