财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市(shì)场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，这(zhè)几年(nián)，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大(dà)的(de)华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链(liàn)中游，对(duì)上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度(dù)或不(bù)弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里)拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车(chē)机会(huì)；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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