国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了(le)范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重新审查(chá)，适用(yòng)于(yú)资(zī)产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的(de)资本要求更吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢好地(dì)匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要(yào)求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务(wù)部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息(xī)基本(běn)不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决议(yì)声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相关暗(àn)示(shì)。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是(shì)否透(tòu)露(lù)下(xià)半年将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市(shì)场风险偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息(xī)。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前景预(yù)期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多(duō)数(shù)据(jù)指引以及银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在(zài)此之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)市场的(de)逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅(fú吃肉的吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢)波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会(huì)议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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