国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)股价已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)公布(bù)其第一季(jì)度(dù)存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员正在与其他(tā)银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不(bù)堪一(yī)击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误(wù)部分(fēn)源于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不(bù)够(gòu)自(zì)信果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行(xíng)业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管机构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年name是什么意思 name是姓还是名来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未(wèi)实现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让银(yín)行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和(hé)风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地name是什么意思 name是姓还是名时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令(lìng)为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续(xù)推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧(ōu)美(měi)银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年(nián)中美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度(dù)经济的回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的(de)态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联(lián)储未来的货(huò)币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议(yì)落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来(lái)越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看name是什么意思 name是姓还是名(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)及债务(wù)上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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