在股市高点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益(yì)定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公(gōng)司要(yào)更(gèng)加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和(hé)导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的(de)基(jī)金(jīn)合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监管(guǎn)报(bào)告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中的(de)破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能(néng)有增加趋(qū)势(shì)。当(dāng)然，整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从(cóng)投资者而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市就容易出(chū)现一段时(shí)间(jiān)内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认(r不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思èn)为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(cǐ)举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司(sī)长期(qī)管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分(fēn)布，也可能(néng)会增(zēng)加错(cuò)判的(de)风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定(dìng)的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，近一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发(fā)行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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