5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创出(chū)年内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本(běn)面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位(wèi)列前二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站(zhàn)上699.71亿(yì)份(fèn)的(de)高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模最大(dà)的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)收益(yì)为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市(shì)场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分(fēn)析系(xì)受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约风险(xiǎn)也对市(shì)场(chǎng)风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊(náng)括了大(dà)部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了(le)制造设(shè)备管制措施，加(jiā)大了市(shì)场(chǎng)对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股市(shì)场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫政策(cè)转向后市场(chǎng)对于(yú)国内疫后(hòu)复(fù)苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复，消费需求出(chū)现了比较(jiào)好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一(yī)季度(dù)环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于(yú)国内经济复苏预期(qī)开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些(zī)金流动(dòng)性(xìng)的角(jiǎo)度来看，张昳泓(hóng)表示(shì)，海外对于暂停加息的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的(de)关口。港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们(men)预期中国经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的状态变化还是需要更(gèng)长时间(jiān)，但大(dà)概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波(bō)折就(jiù)对应着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业(yè)内人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股市(shì)场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并(bìng)看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流(liú)动性(xìng)压力(lì)持(chí)续(xù)缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大(dà)且回(huí)调(diào)较(jiào)多的细分板块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒(héng)生科技(jì)以(yǐ)及港股创新药等，若(ruò)未来市场进一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复苏或者(zhě)更能(néng)调动(dòng)市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议(yì)投(tóu)资(zī)者通过(guò)定投分散参(cān)与(yǔ)，较好(hǎo)平(píng)衡风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更(gèng)有价(jià)值(zhí)的细分赛道，或许(xǔ)更符合未(wèi)来(lái)市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推(tuī)动(dòng)了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利(lì)好科技相(xiāng)关(guān)细分领域(yù)。其(qí)次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进(jìn)的(de)疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上(shàng)行。因(yīn)为目(mù)前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)总量数(shù)据回(huí)暖，国内经济长远发(fā)展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在(zài)当前流动性持续(xù)承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以(yǐ)关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值性价比的(de)标(biāo)的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期(qī)更强或(huò)者美国经济下(xià)滑比预期更快(kuài)这二(èr)者中任一情景发(fā)生甚至(zhì)同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可(kě)能(néng)就(jiù)会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体(tǐ)表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以更多(duō)关(guān)注(zhù)互联(lián)网、创新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差(chà)异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注个股的性价(jià)比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价(jià)比，当前估(gū)值水平仍(réng)然位(wèi)于历(lì)史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他(tā)们认为国内经济的(de)复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱(ruò)复(fù)苏(sū)态势(shì)，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预(yù)期，往后看随(suí)着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也(yě)会逐(zhú)步(bù)上修。而(ér)从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联(lián)储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往未(wèi)来看是大(dà)概率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇(huì)率的(de)压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们(men)认为顺周(zhōu)期受益(yì)于国内经(jīng)济复苏(sū)的(de)消费、互联(lián)网、医药等板块(kuài)仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由于(yú)其离岸(àn)市场特性，海外(wài)投(tóu)资人占比较高(gāo)，受国(guó)内及海外多(duō)重因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大(dà)，建议投资(zī)人可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局，更多(duō)可以采取基金定投的方式投(tóu)资(zī)于港股市场。

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