当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖时发(fā)出了(le)债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高(gāo)债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到独肖有哪几个需(xū)求(qiú)表现不佳及后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全(quán)面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带来的(de)美(měi)国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势(shì)也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确(què)实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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