本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行(xíng)榜数(shù)据显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加(jiā)剧(柴进的性格特柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际(jì)存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行(xíng)业危机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不(bù)再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈率和(hé)市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹前总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之(zhī)上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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