A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时(shí)代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加(ji一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋ā)快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅(máo)台凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需(xū)要(yào)如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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