A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经济(jì)趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到20151兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算年工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的通信类资1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算'color: #ff0000; line-height: 24px;'>1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明(míng)中国移(yí)动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则可(kě)突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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