一度被(bèi)称为(wèi)“机(jī)构(gòu)投资者风向标(biāo)”的股票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不仅在函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀(zài)新发基金中占据主流，存量产(chǎn)品也超(chāo)过了机构投资者占比。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此表示(shì)，在(zài)基金行业ETF投教工作(zuò)成效显著(zhù)，ETF交易工具优势(shì)被(bèi)投资者逐渐认(rèn)知，以及投资热点轮动加快(kuài)、主题和(hé)行业ETF跟踪效率较高等背(bèi)景(jǐng)下，国(guó)内(nèi)资本市场(chǎng)正在经历(lì)股民(mín)转基(jī)民，由“投(tóu)个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股票ETF占比抬升，有利(lì)于投资者分散风险，提高市场交易活跃度，长远可提高(gāo)A股(gǔ)市场稳(wěn)定(dìng)性。

　　新发权(quán)益ETF个人(rén)占比84％

　　个(gè函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀)人投资(zī)者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)13日，今年新成立(lì)的37只股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）上市前一周(zhōu)披(pī)露的个人投资(zī)者平均(jūn)占比(bǐ)83.9％，个人(rén)投资者俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从全市场数据看，2022年个人投资者比例为(wèi)50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百分(fēn)点，但仍然在(zài)股票ETF市(shì)场占比超过了机构资(zī)金。

　　针对个人投资者(zhě)占比的变化，华泰柏瑞(ruì)指(zhǐ)数(shù)投资部总(zǒng)监助(zhù)理(lǐ)、基金经理李沐阳表示，2018年以前(qián)，权(quán)益类ETF的(de)规模主(zhǔ)要集中在几大宽(kuān)基(jī)ETF，一般都是机构(gòu)投(tóu)资者做配置去买(mǎi)ETF。2019年以后，行业ETF如雨后(hòu)春笋般(bān)出现，叠(dié)加全行业指数相(xiāng)关业务同仁在ETF投教工作(zuò)上的共同努力，ETF作为交(jiāo)易工(gōng)具的优(yōu)势，越(yuè)来(lái)越被普(pǔ)通个人投资者认知(zhī)，从而使个人股票占比的大幅(fú)提升(shēng)。

　　具体到今年(nián)新发ETF个人占比较高的现象(xiàng)，国泰基金也分析，今(jīn)年以来(lái)A股(gǔ)市场持续回暖，投资者情(qíng)绪(xù)比较积极(jí)，新(xīn)发产品募资环境比较好(hǎo)，也(yě)越来越受(shòu)到个(gè)人投资者的青(qīng)睐。此外(wài)，ETF投(tóu)资者大部(bù)分由股民转(zhuǎn)化而来，这些个人投资者也认识到(dào)ETF持有一篮子股票，胜率大概率更(gèng)高(gāo)，相对于个股来(lái)说(shuō)，也(yě)能更好地分散风险。

　　基煜研究也补充道(dào)，个人投资者“买新不买旧”的理(lǐ)念(niàn)扎根较深，更倾(qīng)向于交易新上市的ETF，而机构投资者对于时间成本的把(bǎ)控较严格，在(zài)看(kàn)准投(tóu)资(zī)机(jī)会后，更倾向于去申购老产品(pǐn)。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业或主题(tí)ETF

　　从近五(wǔ)年数据看，个人(rén)在股票ETF占(zhàn)比也呈现(xiàn)明(míng)显的震荡攀升(shēng)势头。

　　在2018年，个人在股(gǔ)票ETF产品中平均占比为(wèi)38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比(bǐ)例(lì)平均分别为36％、42％，2021年(nián)一度占比达(dá)到54.52％的高点，超过了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成为过(guò)去式。

　　到2022年(nián)，个人(rén)占(zhàn)比又回(huí)落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占(zhàn)比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个(gè)人占比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升1.5个百分点(diǎn)；而个(gè)人投资者占比较高的行业或主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的(de)高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于国内ETF整体仍在扩张态势中，个人(rén)投(tóu)资者在行业或(huò)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品中占比下降，但绝对份额也是在增长的(de)，这一数据(jù)更代表了机构(gòu)投资者对(duì)行业或主题ETF的认(rèn)可度也在不断抬(tái)升(shēng)。

　　“我个人(rén)认为是(shì)ETF投教工作(zuò)在(zài)发挥(huī)作用。”李沐(mù)阳表(biǎo)示，在(zài)下沉调研的过程中，我们发现大(dà)部分(fēn)投(tóu)资者(zhě)都会(huì)将较为低风险的宽(kuān)基(jī)ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝(cháng)试。潜(qián)移(yí)默化(huà)中(zhōng)，宽基ETF扮演了资(zī)产(chǎn)组合配置(zhì)中的一个重要(yào)的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于(yú)近年来行业(yè)轮动加(jiā)快，而宽基ETF可(kě)以帮助投资者把(bǎ)握比较均衡的投资机(jī)会，受到(dào)资(zī)金关注。早在2018年和2022年，市场(chǎng)震荡下行，投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有所降低，宽(kuān)基(jī)ETF会比较受欢迎；而在市场上行时，行(xíng)业和主题异(yì)彩(cǎi)纷(fēn)呈(chéng)，机会又多上涨空间又大，风险偏好也随之上升，所以行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也(yě)表示(shì)，近五年市场成交热情的提升(shēng)带来了(le)A股市场(chǎng)的大(dà)幅(fú)发展，个人(rén)投(tóu)资者入市规模激增(zēng)，而在经历了多种行情风格的锤炼后，尤(yóu)其是操(cāo)作(zuò)难度(dù)较高的2022年之后，投(tóu)资者们(men)对于跑赢基准(zhǔn)的难度有了(le)更清晰的认知(zhī)，而ETF能够有(yǒu)效的跟上基(jī)准的步伐(fá)；另一方面，近(jìn)几年投资热点轮动较快(kuài)，新的投资领域带来(lái)了大量的(de)学习成本，而ETF的投资门槛较低(dī)，运作透明(míng)度较高(gāo)，因(yīn)而逐(zhú)步获得个人投资者的认可(kě)。

　　具体来看，基煜研究分析(xī)，一是随着A股市(shì)场(chǎng)愈(yù)发成熟、有效性(xìng)提(tí)升，个(gè)人(rén)投资(zī)者对于β收益的(de)认(rèn)知将越来越深入(rù)，近(jìn)几(jǐ)年可以看到更多投资者会基于大势选择(zé)宽基投资(zī)工具；另一方面，2019年至2021年，市(shì)场(chǎng)的投资主线较为清晰，如(rú)消费、新能源、医(yī)药等，因此行业主(zhǔ)题基(jī)金ETF更(gèng)容易受(shòu)到追捧。

　　提升交易活跃度(dù)

　　长远可(kě)提高A股市场的稳(wěn)定性(xìng)

　　随着个(gè)人占比的抬升，股票ETF市场的交投活(huó)跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示(shì)，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿(yì)元，同比增长43％；年平(píng)均(jūn)换(huàn)手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人士表示，长期来看，股票ETF市场个人占比(bǐ)超过机构，有利于股民转(zhuǎn)为基民，为投资者分散风险，提(tí)升交易(yì)活跃(yuè)度，长(zhǎng)远可提高A股市(shì)场的稳定(dìng)性。

　　国泰基金(jīn)表示，ETF的个(gè)人(rén)投资者大都由股(gǔ)民(mín)转化(huà)而来，个人投资者发现ETF快捷、透明、成本低(dī)廉且相比个(gè)股(gǔ)可以更好地(dì)平滑风险，也能够(gòu)获得交易的参与感，于是更多选择(zé)通过ETF来(lái)参与(yǔ)市(shì)场。相比个股来说(shuō)，ETF的风险更分(fēn)散波动也更小，因此个人投资者选择ETF而非股票，长(zhǎng)远来看可(kě)提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者(zhě)在(zài)ETF投资上可能交易(yì)频率(lǜ)更(gèng)高，也(yě)更容易受到市场消(xiāo)息的影响(xiǎng)，这对于我们基金管理人(rén)的(de)持续运营和投资者陪伴(bàn)都提出了更高的要求。”国泰基金相关人士称(chēng)。

　　“更高的(de)个人占(zhàn)比可能(néng)会带来更活跃的交易，并(bìng)带(dài)来更有吸引力的市场(chǎng)。”李(lǐ)沐阳也称。

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