金融界5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲(gāng)曾(céng)在3月公开表示目前实际利率的水平是(shì)比较合适，且4月28日(rì)政治局会议(yì)对(duì)一季度的经济复(fù)苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需要关注(zhù)下周缴税周(zhōu)对资金面可能造(zào)成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调(diào)，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机(jī)构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款利率(lǜ)上限的下调有助(zhù)于缓(huǎn)解银行净息差偏(piān)窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格(gé)上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步(bù)深化。本(běn)轮存款利率调降背后的(de)原因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净息(xī)差收窄。因此，存款利(lì)率客(kè)观上(shàng)可减轻银行负债成本(běn)，但是这并不足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方(fāng)农商行(xíng)为主）发布(bù)公告(gào)下调人民币存款挂(guà)牌(pái)利(lì)率，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察网》等权(quán)威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调(diào)，引发“降息潮(cháo)”的热(rè)议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮(lún)银行聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗存款利率调降严格意义上并非真(zhēn)的降息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也(yě)属于(yú)“利率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄偏(piān)高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民(mín)币存款维持高(gāo)位，居(jū)民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景下，居(jū)民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向消费(fèi)、房贷(dài)、资本市场(chǎng)等。聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资(zī)金利(lì)率中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资(zī)金空转有所(suǒ)加(jiā)剧。存款利率调(diào)降(jiàng)一定(dìng)程度上可以(yǐ)疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连(lián)调降(jiàng)后，银行(xíng)净息差大(dà)幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规(guī)范(fàn)吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为(wèi)，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及(jí)向金融(róng)资产流入(rù)；回(huí)归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，仍将利(lì)好(hǎo)高股(gǔ)息资产和长期(qī)国债(zhài)。客观(guān)上，本轮银行下(xià)降存(cún)款利(lì)率的效果与20聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗22年4月、9月的效果类似(shì)，可以降低负(fù)债端(duān)成本，保护银行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化(huà)为(wèi)消费(fèi)。但我(wǒ)们觉(jué)得刺激难度(dù)较大，倾向于认(rèn)为消费(fèi)环(huán)比修复(fù)最快的时候已经过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，意味(wèi)着长端利率仍有望(wàng)继(jì)续下(xià)探，高股(gǔ)息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优。

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