“一带(dài)一(yī)路(lù)”对(duì)冲欧美拖累无(wú)疑是2023年出口最大的看点。即使考虑去年(nián)的低基数，4月(yuè)的出口(kǒu)增(zēng)速(sù)也不赖，与(yǔ)韩(hán)国、越南等邻国形成鲜(xiān)明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主(zhǔ)角，欧美发达经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一(yī)路”国家在中国出口的份额约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗(cū)略(lüè)计算，如果(guǒ)今(jīn)年(nián)“一带(dài)一路”出口增速保持在6％以上，那么(me)在增(zēng)量上(shàng)就(jiù)可能对冲美欧日出口的下滑，使得全年(nián)2023年(nián)全(quán)年的(de)出(chū)口(kǒu)增速转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当(dāng)前观察的中(zhōng)国的(de)出口“不看港(gǎng)口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据(jù)和韩国、越(yuè)南(nán)出(chū)口通(tōng)胀作(zuò)为传统观察(chá)中国(guó)出口增(zēng)速的重要(yào)指标，但(dàn)随(suí)着中国出口(kǒu)结构(gòu)向“一带一(yī)路”国家转移，其对中国(guó)出口(kǒu)的指示作用(yòng)逐渐下降(jiàng)。一方(fāng)面，由(yóu)于(yú)多(duō)数“一(yī)带一路”国家(jiā)偏向(xiàng)内(nèi)陆(lù)，汽车(chē)、火车等陆路运输占比和增(zēng)速(sù)快(kuài)速上升，导致港口数(shù)据与实际出口增速持(chí)续偏离，另一(yī)方面，以往韩(hán)国、越南出(chū)口增速与中国出口基本保持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生(shēng)较大背离(lí)。出口(kǒu)结构性(xìng)变化(huà)背(bèi)景下，传(chuán)统观察框架适(shì)用性减弱，信息的噪音和预(yù)期(qī)的(de)波动可能加大(dà)。

　　黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先 alt="4 月(yuè)出口：“一带一路”的(de)对冲力量有(yǒu)多(duō)大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906034.png">

　　国别方面，擘(bāi)画外(wài)贸蓝图的突破口仍在于(yú)“一带一路”国家(jiā)。除低基数影(yǐng)响之外(wài)，4月对俄出(chū)口的高增反映“一带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路(lù)经济带仍是(shì)我国稳(wěn)外(wài)贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增速(sù)暂时回落(luò)，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日韩(hán)份额保(bǎo)持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月(yuè)出(chū)口结构(gòu)继续延(yán)续“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽(qì)车及机(jī)电出口金(jīn)额维持强(qiáng)势，增速较(jiào)3月进一(yī)步加快部(bù)分源于去年低基数原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国(guó)，半导(dǎo)体出口跌幅则(zé)相(xiāng)较韩(hán)国(guó)更加“温和”。从散点图看，量价齐升(shēng)的汽车出口反(fǎn)映(yìng)海(hǎi)外车(chē)市较(jiào)高景气度与产业链韧性仍(réng)可在一段时间内支(zhī)撑出口，而受全(quán)球半导体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价(jià)格均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最(zuì)大的变数：“一带一路”的空间有(yǒu)多(duō)大？站在2022年(nián)年底，市场大多(duō)聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖累，而聚光灯之外“一带(dài)一(yī)路”却在稳定外贸(mào)上(shàng)发挥了越来越重要的作用，那么如何去(qù)评估这一空间(jiān)有多大？

　　一带一(yī)路出口背后存量(liàng)博弈。在全球经济(jì)和(hé)贸(mào)易(yì)放缓(huǎn)的背景下，我国出口(kǒu)的韧性可能主(zhǔ)要来自于存(cún)量的竞争——黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先trong>我(wǒ)们(men)认为很有可能是抢占欧美(měi)日韩在这些国家的(de)进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在(zài)一带(dài)一路沿线(xiàn)10国(guó)的进口(kǒu)份额上涨(zhǎng)了2.5％，同(tóng)期欧美(měi)日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守(shǒu)估计拉动2023年中(zhōng)国出(chū)口1个百分点(diǎn)。我们选取(qǔ)“一(yī)带一路”沿线65国(guó)中，中国(guó)出口规模最大(dà)的(de)10个国(guó)家（约占中国(guó)对“一带一路”沿线国家(jiā)总出口(kǒu)的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增速情况，同时参(cān)考2018至2022年欧美(měi)日韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年10国对(duì)美欧日(rì)韩减(jiǎn)少的进(jìn)口(kǒu)份额中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性(xìng)条件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据(jù)占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国出(chū)口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个百分(fēn)点并不(bù)少，我国全年(nián)出口增速可能略高(gāo)于0％。对(duì)欧(ōu)美日等发(fā)达经(jīng)济体出(chū)口增速预测，思路为在中国加入世界(jiè)贸(mào)易组织后、历次全球经济陷入衰退或是经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意(yì)义的三年(nián)，分别作(zuò)为中(zhōng)性(xìng)、乐观和悲观情(qíng)景作为参(cān)考(kǎo)。我们对于2023年的(de)基准假设为美欧有可(kě)能在下(xià)半年陷入温和(hé)衰退，我们选择2009（全(quán)球金(jīn)融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的(de)全(quán)球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全(quán)球(qiú)经(jīng)济温和放缓）分(fēn)别(bié)作为悲(bēi)观(guān)、中性和乐观情景。根据预测，中性(xìng)假设下(xià)，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国(guó)出口(kǒu)增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家(jiā)（在我国出口(kǒu)中约占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对2023年世(shì)界商品贸(mào)易数(shù)量增(zēng)速预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减(jiǎn)指数同比预(yù)测（0.96％），计算(suàn)得出其余国(guó)家拉(lā)动我(wǒ)国出(chū)口增速约0.64个百(bǎi)分(fēn)点。因此，中性假设下2023年我国出口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估的(de)风险，主要来自于两个方面：数(shù)据口径差(chà)异(yì)和欧美经济体的(de)“韧(rèn)性”。数据方(fāng)面，各国自中(zhōng)国进口的数(shù)据和中国向(xiàng)各(gè)国出(chū)口的(de)数据存在差异(yì)（无(wú)论是绝对量还是(shì)增(zēng)速），有时这一差异还较大，一般而言中国出口端的增速会(huì)更高，这意味(wèi)着我们基于“一(yī)带(dài)一路”国家进口数(shù)据的(de)测算是(shì)低估的；外需方面，欧美(měi)经济陷入(rù)衰退(tuì)的时(shí)点存在较(jiào)大(dà)的不(bù)确定性(xìng)，可能在(zài)今年下半年、也可能(néng)在明年，若后者出(chū)现(xiàn)，那么(me)2023年发达(dá)经(jīng)济体对于中国(guó)出口的拖累可能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯(sī)及其他新兴(xīng)经济体经济增长不及预期，对(duì)外需拉动不(bù)足。疫情二次冲击风险对(duì)出(chū)口造成(chéng)拖累。欧美(měi)经济韧性(xìng)超预期，对(duì)于中国(guó)出口(kǒu)的拖(tuō)累(lèi)不足。

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