5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近(jìn)一个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更是(shì)创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示(shì)，港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资性(xìng)价(jià)比，看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方(fāng)达、富(fù)国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增(zēng)长，年(nián)内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规(guī)模最大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅(fú)回调(diào)，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指数在同日(rì)创下年内收(shōu)市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预(yù)期和弱(ruò)复(fù)苏(sū)叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)带来的(de)债务违约(yuē)风险也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联(lián)网以及(jí)新经济领域上市(shì)公司，5月份日(rì)本正式出(chū)台了制(zhì)造(zào)设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场对于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为(wèi)，港股(gǔ)近期波动(dòng)较大主要有基本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于(yú)国(guó)内疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到(dào)由于(yú)线下场景的(de)修(xiū)复，消费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体相较一季度环(huán)比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也(yě)使(shǐ)得市(shì)场对于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏预(yù)期(qī)开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反(fǎn)复，人(rén)民币汇率也在持(chí)续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济(jì)相对强弱(ruò)关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我(wǒ)们(men)预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果(guǒ)中美两边的状态变(biàn)化还(hái)是(shì)需(xū)要更长时间，但(dàn)大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人民币汇(huì)率和港股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多(duō)位业(yè)内人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和(hé)主要经济体政策变化(huà)扰动，今年以来(lái)港股持续(xù)回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合(hé)当前的(de)低估(gū)值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细(xì)分板块或(huò)许是值(zhí)得(dé)关注的方向，例如(rú)恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未(wèi)来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及消费复苏(sū)或者(zhě)更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性(xìng)较(jiào)大，建议(yì)投资者(zhě)通(tōng)过定投分散参与，较好平衡(héng)风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或许更符合secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工(gōng)智能有望成为全球投资的(de)主线(xiàn)，推动了(le)中美股(gǔ)市的表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相关(guān)细分领(lǐng)域。其次，港股创(chuàng)新药是国(guó)内医药领(lǐng)域长期具备相对(duì)优势的细(xì)分赛道，对比美(měi)国创(chuàng)新药占(zhàn)比(bǐ)医(yī)药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的(de)疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望上行。因(yīn)为目前我国(guó)经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发(fā)展的(de)确定性(xìng)增强，居民可支(zhī)配收入(rù)增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐(zhú)步(bù)恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外资(zī)为主导的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对港股资(zī)金面(miàn)会产生较大影响。在当前(qián)流动性持(chí)续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具备(bèi)估值性价比(bǐ)的(de)标的(de)。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢(huī)复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快(kuài)这(zhè)二者中任一(yī)情(qíng)景发生甚至(zhì)同(tóng)时发(fā)生(shēng)时，我们可能就会(huì)看(kàn)到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关(guān)注运营(yíng)商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差(chà)异很大，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下(xià)港股市(shì)场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相对(duì)悲(bēi)观(guān)的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后看随(secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片suí)着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽在(zài)节奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往未来看是大概率事(shì)件，预计人(rén)民(mín)币汇(huì)率的(de)压(yā)力也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期(qī)受(shòu)益(yì)于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由(yóu)于(yú)其离岸(àn)市场特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市(shì)场整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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