金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不(bù)知道是出(chū)于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到(dào)湖南(nán)第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来(lái)越难(nán)，吴向东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实(shí)际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进(jìn)入销(xiāo)量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端(duān)的(de)恢(huī)复没有看到(dào)更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季(jì)度上市(shì)公司业绩(jì)会出(chū)现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都(dōu)在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和(hé)地(dì)方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带白(bái)酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高端(duān)相关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未(wèi)软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了来走向何方让我们(men)拭目以待。

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