调油逻(luó)辑提振成本价格(gé)，从而(ér)能够推升芳烃价格，去年二季度芳(fāng)烃市场的热度之高(gāo)也正是由这个逻辑(jí)主导。然而，今年与去年(nián)的步调明(míng)显不一。期货日报记者(zhě)观察到，同为芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面已连续出现了9连(lián)跌，从走势上来(lái)看(kàn)，两品(pǐn)种的(de)表现远超市场预期(qī)。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于(yú)8251元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日(rì)收(shōu)盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要(yào)原因(yīn)在于(yú)两方面，一(yī)方(fāng)面由(yóu)于近期原油大(dà)跌，另一方面近期成品(pǐn)油裂(liè)差下(xià)跌。”一德期货分析师郑(zhèng)邮飞表(biǎo)示，由于欧美(měi)的(de)滞(zhì)涨格局，以及美国的加(jiā)息(xī)预期，需(xū)求羸弱，市场对于衰退的(de)预期(qī)再起(qǐ)。而(ér)原油供(gōng)应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原油近期回补前期缺口后继(jì)续下行，对于化工特(tè)别是与之(zhī)相关性相对较(jiào)强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品(pǐn)油裂差方面，近期(qī)美国汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美国汽油库(kù)存(cún)在4月(yuè)份去库速率减缓，使(shǐ)得市场对于美国调油需求的预期边际(jì)弱化，对于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解到，美(měi)国夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今年芳烃(tīng)市场(chǎng)走(zǒu)势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是(shì)在汽油旺(wàng)季到来之(zhī)前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示，发生这一现象的原因(yīn)更多是始于(yú)路径依赖，去年(nián)极端的调油行情使得市(shì)场预期今年调油逻辑发生的概率仍较大(dà)，调油商提前准备(bèi)原料运(yùn)往美国(guó)。

　　在她看来，去年调油逻辑是(shì)调油实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差(chà)大幅(fú)拉升；今(jīn)年(nián)的调油带来芳(fāng)烃美(měi)亚价差(chà)处(chù)于往年同(tóng)期高(gāo)位，但当(dāng)前美湾芳烃库存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今年芳烃调油逻辑(jí)与去(qù)年在细节与节奏上又(yòu)有差异，主要体现(xiàn)在(zài)去年5—6份的行情是(shì)“脉(mài)冲式(shì)”的，当时市场(chǎng)对于美国高(gāo)辛烷值调油料的短缺没有(yǒu)提早预期，导致(zhì)旺季来临后行情(qíng)一触即(jí)发(fā)，而经历过去年(nián)的大幅波动，随后调(diào)油商对(duì)于今年已经(jīng)提(tí)早有(yǒu)所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次亚价差一直保(bǎo)持相对高位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国(guó)创造(zào)套利空间，同时(shí)我们从去年四季度至今韩(hán)国(guó)出口美国(guó)芳烃(tīng)的(de)数量(liàng)保持相对高(gāo)位(wèi)可以一窥(kuī)究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修预期，今(jīn)年市场的调油(yóu)逻(luó)辑在(zài)3月(yuè)份(fèn)就启动，提早并(bìng)迅(xùn)速将芳烃(tīng)估值打上(shàng)去，PTA价(jià)格也在3月中(zhōng)旬开始(shǐ)启动，这明显早于去年。但我们也看(kàn)到了PXN在3月下旬(xún)后就(jiù)处(chù)于高位徘徊(huái)的状态，意味着(zhe)调油逻辑已经在(zài)芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对(duì)此，华融融达期货(huò)分析师韩冰冰表示，今年和去年芳(fāng)烃走势存在着节(jié)奏的(de)差(chà)异，去年5月份是是炒(chǎo)作调油(yóu)需求的主要时期，而今年市(shì)场提前到3月就开(kāi)始(shǐ)炒作。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰介绍(shào)，今年调(diào)油逻辑应该不及(jí)去年。“去年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地区成(chéng)品油供需突然变(biàn)得紧(jǐn)张(zhāng)，油品(pǐn)裂解利润(rùn)非常好，调油逻辑兴(xīng)起(qǐ)。而今年(nián)的(de)问题是欧(ōu)美经济下行压力(lì)较(jiào)大，油品需求面(miàn)临走弱(ruò)，从(cóng)盘(pán)面也可以看到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后(hòu)，油品利润却回落，并拖(tuō)累形(xíng)成原(yuán)油(yóu)的下跌(diē)。”他说(shuō)。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由于俄乌冲(chōng)突导致(zhì)原油(yóu)的出(chū)口(kǒu)受限以及疫情影响下美国(guó)炼厂(chǎng)大幅关停(tíng)引起(qǐ)的辛(xīn)烷需求(qiú)无法(fǎ)匹配，从(cóng)而导致(半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次zhì)了美亚套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料端(duān)紧缺助推PTA价格的(de)大(dà)幅(fú)走高。今年看工(gōng)厂对于(yú)调油行(xíng)情有所准备，整体(tǐ)缺量需求将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分(fēn)析师隋斐看(kàn)来，二季度美国出行旺季下调(diào)油需求(qiú)被(bèi)赋予期待(dài)，然而(ér)有(yǒu)了去年二季(jì)度调油(yóu)需(xū)求增(zēng)加下亚美套(tào)利利润可观(guān)的经验，部分工厂(chǎng)提前跟美国(guó)工厂(chǎng)签订了长约，今年的出口(kǒu)周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美(měi)国的(de)芳烃(tīng)出口量观(guān)察，整体1—3月出口量已达去(qù)年调油季出口(kǒu)总量的(de)65％偏上。同时(shí)，据(jù)了解(jiě)，贸易商今年(nián)与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同多采(cǎi)用FOB模式，便(biàn)于(yú)其在窗口打(dǎ)开后及时变更流(liú)向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油大(dà)概率仍将发(fā)生(shēng)，但(dàn)是整体对(duì)于芳烃价格的提(tí)振高度将极(jí)大可能不如(rú)去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原(yuán)油(yóu)库存低(dī)位回升，汽油裂解价(jià)差回(huí)落(luò)，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯调油优势下降，在对未(wèi)来(lái)需(xū)求的不(bù)确定和(hé)经济可能(néng)衰退的背景下调油需求出现了不(bù)稳(wěn)定的(de)因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则(zé)呈(chéng)现(xiàn)边际走弱的(de)迹象。

　　据(jù)隋斐(fěi)介绍，PTA前期(qī)流通货源(yuán)紧张的局(jú)面(miàn)在恒力石(shí)化和(hé)嘉通能源(yuán)两(liǎng)套年(nián)产能(néng)共500万吨新装置(zhì)投产和下游消(xiāo)费走弱(ruò)的影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际(jì)相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博(bó)俊(jùn)辰50万吨新装置投产下北方低价货源冲击华东，下游硬(yìng)胶产(chǎn)品利(lì)润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯(xī)主(zhǔ)港库存及上游纯(chún)苯港口库存攀升，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前(qián)看调油(yóu)逻辑边际弱化，但是现在还没有真正进入美(měi)国汽(qì)油的(de)消费旺季，如果5月下(xià)旬开(kāi)始美国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将(jiāng)保持高(gāo)位，但是(shì)在当(dāng)前(qián)衰退预期(qī)以(yǐ)及美联储加息背景下(xià)，成品油消费的成色或较预期大打折扣(kòu)，芳烃前期相(xiāng)对原油的价差高点已经看到，调油(yóu)逻辑再继续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系(xì)产(chǎn)品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回归自身(shēn)的供需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随(suí)着主(zhǔ)力合约换月，市场的交易重(zhòng)心(xīn)转向了230半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次9 合(hé)约(yuē)，在距离9月相对较长(zhǎng)的时间下(xià)市场博(bó)弈增大。”隋(suí)斐表示，从(cóng)基本面上来看，短期(qī) PTA 不至(zhì)于大幅累库，成本端的(de)扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内纯苯(běn)下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游(yóu)盈利性不佳，纯(chún)苯港口库存去库(kù)力度减弱，苯乙烯(xī)下(xià)游(yóu)同(tóng)样面临成(chéng)品库存偏高和利润不佳(jiā)的(de)局面(miàn)，二季度(dù)苯乙烯仍面(miàn)临(lín)累库压(yā)力，短期来(lái)看价格向上的驱动或较(jiào)乏(fá)力(lì)。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次