自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会(huì)。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的(de)是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金(jīn)持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其(qí)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人(rén)的一(yī)点是(shì)，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成功(gōng)和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)的(de)优势之一在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面分析(xī)方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未来(lái)更(gèng)可能做出对具(jù)体投资(zī)标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资(zī)，积累(lèi)的(de)重(zhòng)要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目(mù)标的(de)最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量准(zhǔn)确(què)的(de)坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理(lǐ)解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财(cái)务(wù)数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家(jiā)公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的(de)附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态(tài)度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的(de)因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关(guān)行(xíng)业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽(qì)车(chē)等为代(dài)表的高(gāo)端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的(de)参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预(yù)期也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是(shì)三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市(shì)场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资(zī)的(de)信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力(lì)不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持(chí)了(le)一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的(de)第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热(rè)的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极的(de)研(yán)究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最(zuì)新(xīn)的(de)投资(zī)感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的(de)希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为(wèi)核(hé)心的高(gāo)科技服务(wù王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产)企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技(jì)也(yě)在一季度(dù)新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务(wù)增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是(shì)积极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临(lín)的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路(lù)。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的(de)仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其(qí)前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正(zhèng)常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问(wè王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产n)题不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无(wú)风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续(xù)关注(zhù)整个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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