当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报(bào)告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的(de)账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极低(dī)库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念通常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士(shì)对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在(zài)开(kāi)斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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