钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想的题材(cái)搭(dā)配公司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着(zhe)传(chuán)艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还(hái)祭出“七连(lián)板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套路完全失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多(duō)月(yuè)时(shí)间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出(chū)30亿(yì)元定增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山(shān)车(chē)式(shì)的涨跌(diē)折射的是市(shì)场对传艺科技高调(diào)跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到现在(zài)，时间不过10多(duō)月，规划(huà)产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期天差地别(bié)等(děng)“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如(rú)何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于(yú)钠电负(fù)极(jí)嵌(qiàn)钠(nà)能(néng)力较弱、钠电池能(néng)量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研(yán)发(fā)进度大大(dà)落后(hòu)于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代推(tuī)出(chū)第一代(dài)钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬(wěi)电(diàn)子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合(hé)作设立控(kòng)股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不(bù)及待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析师和(hé)个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池(chí)项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电(diàn)消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开始有意(yì)无意地“主动”披(pī)露钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往往在公(gōng)告披(pī)露后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前(qián)10元/股(gǔ)左右的(de)温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价(jià)也再难掀(xiān)大(dà)风(fēng)浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在(zài)《投资者(zhě)关系活动记录表》中对(duì)外(wài)发布钠电池业(yè)务未来规划、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及公司经(jīng)营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通(tōng)过(guò)《关于对深圳证券(quàn)交(jiāo)易所关注函回复的公告(gào)》补充披(pī)露(lù)相关事项，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助(zhù)澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产能(néng)规划(huà)“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”不匹配(pèi)无(wú)法让(ràng)市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对(duì)交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年度定(dìng)增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技(jì)规(guī)划的钠电产(chǎn)能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠(nà)电官微消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资(zī)金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步(bù)形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极(jí)材料有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经(jīng)竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的(de)钠(nà)电产能规划，来(lái)源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺科技(jì)主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类设(shè)备(bèi)及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规(guī)模(mó)不(bù)断(duàn)扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递(dì)增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已(yǐ)经(jīng)达到了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)乏力(lì)可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资(zī)金(jīn)也并(bìng)不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详细披(pī)露(lù)过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项(xiàng)目的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的(de)一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技(jì)就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公(gōng)司(sī)公告称(chēng)，传艺科(kē)技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业(yè)银行等(děng)组成的联合银(yín)团申(shēn)请不超过20亿(yì)元(yuán)的项目贷(dài)款，用于公司钠(nà)电(diàn)池项目。根据(jù)最(zuì)新的(de)调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通(tōng)过(guò)，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预(yù)案》，拟(nǐ)募(mù)资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到(dào)的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链(liàn)项目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达(dá)产(chǎn)达(dá)效后，可实现(xiàn)年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日(rì)的(de)演讲中所(suǒ)言照进现实，几年(nián)后公司营收将在(zài)当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了(le)资金实(shí)力(lì)有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数和(hé)性(xìng)能来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电(diàn)池(chí)与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在(zài)前(qián)面(miàn)，率先在(zài)两(liǎng)轮电(diàn)动车和(hé)低速(sù)电(diàn)动车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了(le)在岁末年(nián)初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订(dìng)项目合作或(huò)战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时(shí)，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低(dī)速(sù)电(diàn)动车及电动工具等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池(chí)送样后客(kè)户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了(le)销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具(jù)体(tǐ)的客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能(néng)落(luò)地正数倍(bèi)级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事业部钠(nà)电(diàn)池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产(chǎn)能(néng)大幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠(nà)电池(chí)落地的产能中可以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的(de)市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为(wèi)，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调(diào)研记录中(zhōng)预(yù)测(cè)，预(yù)计2023年公司实际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录(lù)表(biǎo)

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下(xià)行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌(diē)至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会否影(yǐng)响钠(nà)电(diàn)池(chí)商业(yè)化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到(dào)对锂电池(chí)的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会让钠离子(zi)的(de)发展(zhǎn)陷(xiàn)入(rù)被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离(lí)子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能(néng)量(liàng)密(mì)度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池(chí)成本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前已经和(hé)钠(nà)电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经(jīng)优于(yú)钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本(běn)的(de)空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁(cái)助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料(liào)价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电(diàn)池(chí)的理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价(jià)可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于(yú)15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本优势就(jiù)依(yī)然存在(zài)，并(bìng)且随(suí)着技术不(bù)断发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离(lí)子电池的降(jiàng)本空间(jiān)有望(wàng)进一(yī)步打开(kāi)，该成本临(lín)界点仍有(yǒu)进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完(wán)成后，能和(hé)锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成(chéng)熟(shú)后(hòu)的钠离子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力(lì)领域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技(jì)在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠电池利(lì)润(rùn)率下降或也(yě)是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司(sī)钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般给到客户(hù)的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项(xiàng)目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化(huà)之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺科(kē)技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发(fā)现(xiàn)，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力(lì)，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投(tóu)计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目的实施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该(gāi)项目(mù)的实(shí)施地点(diǎn)变更为重庆市合川(chuān)区工业(yè)园区核(hé)心(xīn)区高阳路30号，实施主体则(zé)从传(chuán)艺科技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生(shēng)变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻(qīng)薄型(xíng)键盘(pán)生产(chǎn)项目的建设(shè)，并将后者的产(chǎn)能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平(píng)方(fāng)米(mǐ)中高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余(yú)募资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离子(zi)电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下(xià)以及建成项目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告(gào)显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目就(jiù)已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益(yì)分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平(píng)方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设项目建设期(qī)也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期相去甚远。

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